02 再平衡动能正在聚集
桥水基金创始人瑞·达利欧在2026年6月的一次公开访谈中，对当下市场格局做出了一个直白的判断："市场正被AI科技股高度集中，历史与数学均证明多元分散必优于集中押注"。
达利欧并非唯一持有这一判断的投资人。传奇投资人约翰·邓普顿有一个更极致的表述："唯一不需要分散投资的投资者，是那些100%正确的人"。邓普顿还有一句话，值得反复咀嚼："世界繁荣的增长，将因我们能够互相投资于彼此的进步而变得更加伟大"。
当资金被压缩在少数几个题材里，整个市场的脆弱性就会被放大。
而资本市场的理性繁荣，从来离不开基本面的支撑。回到A股市场，从三重趋势中，我们可以明显看出下一个阶段A股再平衡的必要性：
1）资本的风险厌恶情绪加剧，融资融券比快速下滑
根据Wind的数据来看，目前沪深两市的融资融券比相较去年同期，以及今年年初出现了非常明显的下滑，虽然还没有接近荣枯分水岭，但是市场绝对多头的情绪明显出现弱化。
从全市场基金调仓及风险偏好来看，7月下旬以来，大市值组合的权重飙升，而中小市值组合快速下滑，同时从基金后市分歧度来看，分歧度在7月中下旬也出现了明显的下滑。
很明显，目前主力的仓位正在从成长型投资，悄然转向价值型投资，风险厌恶情绪正在逐步增加，并且整体的分歧程度趋缓，那么从大资金的角度来看，这轮再平衡才刚刚开始。
2）虽然估值百分位都在高位，但传统板块的增长没有得到合理对价
除了大资金仓位外，正如我们前文提到的那样，过去一年间市场的繁荣并没有带给价值型企业合理的资本对价，不同板块之间的估值差异越拉越大。
