估值面：估值处于历史最低位，修复是主旋律。在经济增速换挡，内生增长动力下降的影响下，资本市场估值已走入历史低位，上证指数市盈率于2014年5月降至历史最低位8.91倍。
资金面：5月"新国九条"发布，11月央行开启降息以及沪港通开通，带动居民存款搬家、外资北上、杠杆资金涌入资本市场。2014年5月国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（"新国九条"），提出要建立多层次资本市场，新华社连续发文唱多市场，11月央行开启降息以及沪港通开通，催化助长了行情火爆。资金来源主要有：一是存款搬家，彼时金融创新盛行，大量银行、信托资金绕道资管流向股市，信托资产、券商资管、理财市场规模在牛市期间合计扩张超16万亿元。二是外资，"沪港通"的开通为股市带来增量资金。三是杠杆资金，各种配资当道，我国融资余额由2014年6月的4000亿增至2015年6月的2.27万亿，融资融券标的扩充至900只，显示出股市的疯狂热度。
3.2演绎：涨幅大，从周期到成长，风格切换明显
整体来看，本轮牛市起点为2014年7月22日，终点为2015年6月12日。期间上证指数由2075点升至5166点，涨幅高达148.96%，沪深300指数上涨146.28%，创业板指上涨198.38%，没有经历明显的回调消化期。行业涨幅前五为：计算机283.3%、建饰264.5%、交运240.0%、钢铁234.4%、纺织232.6%。
这一轮杠杆牛演绎分为四个阶段：
第一阶段（2014年7月至10月）市场预期博弈，缓步上涨。持续3个月，上证指数上涨10%，行业涨幅前五为：军工39.8%、钢铁32.8%、综合29.9%、煤炭28.9%、纺织28.1%。
第二阶段（2014年11月至2015年1月）11月央行降息彻底点燃热情，牛市共识形成，大幅抬升。上证指数上涨43%，行业涨幅前五为：非银93.7%，银行47.3%，建饰42.5%，交运26.7%，钢铁25.6%。
上半场两个阶段，周期风格占优。非银、钢铁、银行、军工等周期股领涨。大金融板块领涨源于流动性宽松、资本市场制度改革；地产政策发力、基础设施建设推进、军费支出增加等带来的相关板块利好，支撑起金融、地产、军工等板块估值。
