本轮牛市分为三阶段：
1）上半场超跌修复期：2005年7月至2006年5月，投资者信心恢复，资金开始流入股市。上半场各板块涨幅在16%至200%之间。前期跌幅较大、受益于政策利好及国际环境的国防军工板块、有色金属板块和非银金融板块表现突出。
国防军工板块表现涨幅在此阶段居首，达到202%。一方面，军工企业的股份制改造和资产重组进程提速，核心军工资产上市步伐加快，资产证券化率提升；另一方面，2006年4月，国务院审议通过了《国防科技工业"十一五"发展和改革意见》，明确了国防科技工业的发展方向和重点任务，包括确保高新武器装备科研生产任务的完成、全面增强自主创新能力等。
有色金属板块涨幅居第二，涨幅达到149%。彼时，有色金属的国际市场价格大幅上涨，多数品种创下历史高位，2005年，锌、铜、铝的价格分别上涨52%、40%和16%。国内有色金属板块乘牛市春风和全球价格上涨的快车，涨幅惊人。
非银金融板块作为"牛市旗手"，在此阶段涨幅位居第三，涨幅达到140%。市场交易活跃度提升，企业上市融资、并购重组业务增加，券商成为推动市场上涨的主要力量之一。
2）中场调整期：2006年6月至2006年7月，2个月震荡行情。板块涨跌幅在-19%至1%之间，跌幅较大的主要是上半场涨幅靠前的板块。非银金融板块调整幅度最大，达到-19%。
3）下半场业绩驱动上涨期：2006年8月至2007年10月，经济走向繁荣的顶点，上市公司业绩全面提升，A股迎来15个月的爆发期，下半场板块涨幅在100%至580%之间。所有板块涨幅均超100%，表现突出的有持续受益于政策红利和市场活跃的金融类行业，如券商、银行等；与经济增长密切相关的周期和资源类行业，如房地产、有色金属、煤炭、钢铁等。在此阶段，非银金融、房地产、有色金属、银行和煤炭涨幅位居前五，分别达到580%、471%、428%、407%和405%。
2.3 终结：政策收紧，经济放缓，国际金融危机冲击
本轮牛市的疯狂在2007年10月落下帷幕，上证综指快速下跌，直至2008年10月触及最低点1664，跌幅超70%。此轮A股牛市的终结是2008年国际金融危机冲击、经济增速放缓、政策紧缩、市场估值高企和解禁压力等多重因素共同作用的结果。
基本面上，2007年中国经济增速虽然保持了较高的增长，但增速已经放缓。2007年，中国GDP达到了14.2%的峰值，但在当年第二季度达到15%后开始逐季放缓；工业增加值在当年6月达到同比19.4%的峰值；同时，出口增长也在当年7月达到同比34.2%的峰值，仅当年年末，出口增速同比已放缓至21.6%。同时，物价水平上涨较快，CPI同比从2006年3月的0.8%一路飞涨至2008年3月的8.3%，这给宏观经济平稳运行带来了较大的压力。
