看到标题，你大概已经猜到要聊什么。在给结论之前，先请你花半分钟时间，投四个票--很多答案藏在投票分布里。不记名，请凭第一直觉：
一、小登vs老登
"老登"本是网上对"爹味重、老一套、过时了"的调侃。搬到资产上，老登资产是上一个时代的核心资产信仰：房子、白酒、地产链、银行、高股息蓝筹，还有港股里那批老登股。它们曾是"闭眼买、长期拿就对了"的压舱石。
小登资产，是这个时代的成长叙事：AI、半导体设备、光模块、机器人、算力。故事新、弹性大，涨跌都不讲道理。
去年以来，这场争夺就不再是嘴上的代际口水仗，而是钱在用脚投票、从一边搬到另一边--而且最近几个月，这场争夺进一步加剧。
把时间拉到4月初以来：半导体设备指数涨了56%，光模块涨了61%；同期白酒-9.0%，酒店餐饮-10.9%，旅游休闲-11.6%。再看刚过去这一周（5月11-15日）：半导体设备一周再涨15.96%，半导体材料+11.0%；而白酒一周又跌3.9%（年内回调约10%），地产-3.4%。指数上，万得全A其实是冲高回落、小跌0.74%，但创业板指、科创50还能逆势涨3.5%、3.4%。
这不是牛市来了一起发财，而是一场结构极端撕裂的行情。最近一周交流的时候，很多其他老登行业研究员看小登资产甚至充满了杀气，除了怪特朗普，还怪小登板块抽血--有个机械研究员和我吐槽，"我老板问为啥还跌，我咋回答，我只能说老登股的钱，就是被小登抽血的"--连最该受益于三万亿成交的券商都还在跌跌不休，市场根本没有普涨，只有搬家。
而且这不只是A股的故事。自3月底以来，纳斯达克涨了28%、韩国KOSPI涨了51%、日本日经225涨了21%--都涨在含小登资产量充足的板块里。
