政策面上，为了控制经济过热和资产泡沫，政府采取了一系列紧缩政策。2007年，央行多次提高存款准备金率和存贷款利率，以回收市场流动性，抑制投资过热。5月，财政部将印花税从1‰上调至3‰；7月，政治局会议提出把遏制经济增长由偏快转为过热作为宏观调控的首要任务，这标志着货币政策基调的正式收紧。此外，政府还加大了对房地产市场的调控力度，出台了一系列政策以遏制房价上涨。
市场心理和交易层面，过快的上涨带来获利离场需求。2007年，A股市场在经历两年多的大幅上涨后，市场估值普遍较高，平均市盈率达到了50倍以上，更是在2007年10月16日达到了惊人的71.44。投资者对于市场的乐观情绪逐渐转为谨慎，市场出现了获利回吐的压力。
国际因素也对A股牛市的终结产生了影响。2007年美国次贷危机开始显现，虽然当时对中国经济的直接影响有限，但对全球资本市场产生了较大的冲击，增加了市场的不确定性。
股权分置改革带来的非流通股解禁压力也是导致牛市终结的重要原因。随着改革的推进，大量非流通股开始流通，增加了市场供应，对股价形成了压力。
3 2014-2015年的改革牛和水牛
3.1 启动：经济下行，政策驱动，估值低位，杠杆资金和外资入市
基本面：增速换挡，经济动能下降。2014年起，我国经济面临增速换挡期、结构调整阵痛期、前期政策消化期的三期叠加，内生增长动力下降，经济下行压力加大。金融危机后的刺激计划导致我国产能过剩问题加剧，供给侧结构性改革亟待推进。中国经济于2014年三季度进入下行周期，GDP增速由7.5%下跌至 6.9%，引发"破7"恐慌，三驾马车增速同步下行，CPI和PPI大幅下降，通缩压力增大。
政策面：宽货币、宽财政、棚改货币化开启全面宽松周期。
货币政策上多次降息降准，引入新工具。一是自2014年实施了6次降息，2次定向降准；2015年4次普遍降准和5次定向降准，1年期存、贷款基准利率分别调降1.5%、1.65%。二是央行自2014年起开始使用常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）等新型货币政策工具主动管理流动性。
财政政策上加大支出规模。一是财政赤字规模与上年度结转资金规模扩大，2014-2016年中国财政赤字率由2.1%上升至3%，赤字规模破2万亿。二是万亿地方债务置换计划，提高流动性，改善银行系统资产质量。三是支持PPP公私合营项目，促进基建发展。
房地产方面，棚改货币化，限购放松。供给端调控土地规模结构，实施棚改货币化，放松房企境内发债。需求端降低首付、限购放松。供需宽松促进房地产投资，助力地产去库存、促消费。
