口径拓宽后M1增速波动降低。如果将居民活期存款和非银支付机构客户备付金纳入M1统计，今年10月调整后 M1余额将从当前口径下的63.3万亿元扩大至105.1万亿元，同比增速降幅从-6.1%收窄至-2.3%。当前口径下，今年M1同比增速从1月的5.9%一路下滑至9月的-7.4%，累计下降13.3个百分点，加入居民活期存款和非银支付机构客户备付金后，宽口径M1的趋势并未发生变化，但累计只下降6.7个百分点，波动明显降低，主要原因是加入了居民活期存款的统计，使得M1对企业活期存款变化的敏感度下降。更广义地，如果将居民活期存款、非银支付机构客户备付金、货币基金和现金管理类理财产品均纳入M1统计，今年10月调整后M1余额将增长至125.8万亿元，10月宽口径M1同比增速为-1.4%。
M1的趋势和领先性不会改变。M1统计口径扩大后，M1同比增速以及和M2增速剪刀差走势变化不大，但M1与M2的剪刀差有所收敛，对于经济增长的领先性依然存在，且宽口径M1更能准确地反映实体经济的活跃度。对于M2而言，将居民活期存款和非银支付机构客户备付金纳入M1并不会改变M2的统计范围。
广义货币统计范围未来也可拓宽。长期来看，央行提到"M2统计要结合金融工具流动性的发展变化适时调整"，意味着广义货币供应量的统计范围也有望扩大。国际方面，各国均将储蓄存款和大部分定期存款包含在M2中，但其他项目的统计范畴差异较大，主要缘于货币市场和金融工具有分化。根据IMF，发行时成熟期在2年内的金融工具通常可以被纳入"广义货币"的范畴，我国未来可能会将现金管理类理财、期限2年内的银行债券等纳入M2统计。
风 险提示：1）政策变动调整超预期。2）经济恢复不及预期。3）历史经验失效。
