2.M1如何联结经济与市场？
M1对于经济基本面有较好的领先性。与其他指标相比，M1对于经济基本面的领先性较为明显，M1增速的抬升往往预示着价格、企业利润和经济名义增速等将趋于回升。一方面，从历史数据来看，M1增速领先工业企业产成品库存同比3-4个季度左右，M1增速的拐点可以预判产成品去库和补库的节点；另一方面，历史数据反映M1同比增速领先PPI同比变化2-3个季度，对于工业品供需变化有较强的指向意义，随着M1增速的走高，企业投资意愿增强，需求扩张带动工业品价格上行。
M1增速拐点与权益市场基本一致。此外，M1增速对于市场拐点也有参考意义，从历史数据来看，除了2014至2015年等少数时段，M1同比增速的拐点与A股拐点基本一致。因为M1增速往上的拐点同步于企业现金流的转好，领先于企业盈利的企稳回升，因此M1的顶部和底部与权益市场重合度较高；而伴随着M1走强，经济修复预期对于债市走势也有明显影响。
资产转换成企业活期存款后归入M1。从主要的资产转换至M1的路径来看，首先，金融机构进行有价证券及投资（包括债券或股权投资），同时企业将获得融资，部分融资款项会转为企业活期存款；其次，居民中长期消费贷大部分为住房按揭抵押贷款，而房企获得销售收入后部分转化为活期存款；最后，企业票据和短期贷款为企业补充短期流动性，企业中长期贷款能够帮助企业扩大生产加大企业间资金流动量，三者均可以派生出一部分活期存款。由于M1能够较为真实地反映居民消费、购房以及企业投资等经济活动，较M2和社融而言，M1对于经济和市场的领先性更明显。
M1与地产销售的相关性削弱。在2007年至2017年间，在地产驱动经济周期的背景下，居民购房是最直接产生M1的途径，因此商品房销售额增速与M1走势的同步性较高。不过，一方面，2018年以来，随着经济结构和地产行业模式的转型，地产对于经济的贡献度趋于降低，地产销售的波动也有所减弱。另一方面，疫情之后，在经济循环受阻的背景下，广义财政扩张带动M1反弹，但内需不足导致资金活性程度未能提高，因此M1对于其他经济指标的指示意义趋于淡化。
