不过，A股通常会提前炒作MLCC爆发的预期。妙投认为，近期三环集团、风华高科的上涨已经开始兑现了MLCC爆发的预期。
我们来算一笔估值的账。哪怕是按照分析师们极其乐观的2027年业绩预测来推算，当前三环集团和风华高科的远期市盈率也分别达到了57倍和93倍。
这是一个绝对意义上的高估值区间，泡沫显而易见。而在现阶段，风华高科的静态/滚动市盈率（TTM）甚至已经飙到了惊人的239倍。
超级周期还没完全落地，超级泡沫倒先被吹起来了。
（数据来源：wind）
不过，拉长历史的视角来看，这种"先炒估值，后用业绩填坑"的剧本，在MLCC行业并不陌生。
回顾2012年至2018年的那一轮周期，在2015-2016年MLCC疯狂涨价的阶段，资本市场同样对风华高科进行了炒作，2016年3月其市盈率（TTM）一度触及128倍。
但随后两年，随着智能手机红利彻底爆发，企业利润狂飙，高估值被高增长的业绩迅速消化。到了2018年12月，风华高科的市盈率反而回落到了10倍左右的合理水平。
（数据来源：wind）
历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。
在这轮由AI驱动的MLCC上行周期中，资金依然采用了老套路：先把估值打到天上，然后再等公司用未来几年的暴利去慢慢填平这个估值的坑。
站在当下，对于产业界而言，MLCC的星辰大海才刚刚启航，订单的爆发和缺口的扩大还在路上。
但对于二级市场的投资者而言，必须保持极度的清醒。产业周期虽然刚开始，但资本市场的估值兑现已经走完了大半。在239倍的市盈率面前，任何微小的风吹草动或是业绩的不达预期，都可能引发惨烈的估值杀跌。
AI的尽头是电力，电力的枢纽是MLCC。这门古老又现代的元器件生意，确实正在迎来超级周期。但在这个充满诱惑的牌桌上，认清产业的现实与资本的幻象，才是活下去的法则。
