在2030年CPU市场的EPS贡献测算中，英特尔约为1.5美元，而AMD约为19美元、ARM约为7美元--差距一目了然。
英特尔的问题不是一个产品周期能解决的：x86架构在AI代理工作负载上的效率劣势、制造工艺的持续落后、以及AMD和英伟达双重夹击下的份额压力，共同构成了一个难以快速逆转的结构性困局。
ARM：坐收版税，但上行空间有限
ARM的逻辑相对简单：无论谁做CPU，只要用ARM架构，ARM就收版税。英伟达Vera用的是ARM架构，AMD的部分产品也在向ARM迁移。
分析师预测ARM 2030年CPU业务每股盈利贡献约7美元，目标价从250美元上调至360美元，对应2027年EPS 3.13美元的115倍估值（此前为80倍）。评级维持"增持"。
上调估值倍数的逻辑是：CPU市场扩容使ARM的版税收入天花板大幅抬升，但ARM本身不直接参与市场份额争夺，受益方式更为稳定。
这场仗，谁还没被市场充分定价？
巴克莱的结论是：AMD的CPU上行空间在三家中最未被充分定价。
理由有三：一，英伟达的CPU营收已部分内嵌在市场对NVL系统的定价中；二，ARM的高估值已反映了较多乐观预期；三，AMD的CPU份额增长、工艺节点领先和供应弹性，目前还没有被充分计入股价。
一场由AI代理触发的CPU市场重构，正在快速改变半导体行业的竞争格局。过去这个市场是英特尔与AMD的双雄争霸，现在英伟达已经入场，而市场的蛋糕本身，也在以前所未有的速度变大。
