AMD：最大赢家，目标价直接跳涨33%
分析师认为，AMD是这场CPU大战中"定价最不充分"的受益者，也就是说市场还没有完全反映其潜力。
AMD的优势在于几个层面同时叠加：
产品端，AMD的Venice和Verano系列将率先迁移至2nm制程，性能领先优势有望进一步扩大。其Chiplet架构具备高度灵活性，可以用基础核心加IO，搭配25%-30%的差异化变体，针对不同应用场景定制，无需完整的设计周期。AMD已经在出货智能体风格的机架CPU系统。
供给端，AMD与台积电的深度绑定和Chiplet平台的可替换性，使其可以在晶圆产能上实现弹性调配--将游戏和客户端业务的产能转向数据中心。管理层明确表示，"供应限制导致近期无法上修"是一个"错误叙事"。AMD还承诺向台湾生态系统投入100亿美元，用于开发EFB（高架扇出桥接）和面板级封装技术，与ASE、SPIL及PTI合作，分散未来封装需求。
市场结构，AMD将服务器CPU市场拆解为三块：20%是通用型企业CPU（低核心数）；30%-35%是头节点CPU（高频单线程）；剩余45%-50%是面向智能体AI的高核心数CPU，可能独立成架或单独部署在数据中心。AMD的产品线覆盖全部三个细分场景。
分析师预测，AMD 2027年CPU收入将达约290亿美元。仅CPU业务一项，到2030年就可贡献约19美元每股盈利，相当于公司整体EPS翻倍以上。
基于此，分析师将AMD目标价从500美元上调至665美元，对应2027年EPS 15.14美元的44倍估值（此前为37倍对应13.40美元）。评级维持"增持"。
英特尔：被动挨打，目标价上调但逻辑存疑
相比之下，英特尔的处境最为被动。
分析师维持英特尔等权评级，目标价从65美元上调至100美元（主要反映ASP上调带来的估值修复，而非份额改善）。其对英特尔的判断很直白："核心市场份额持续流失，收入和盈利能力在结构上受到压制，制造领先地位的回归尚无证据。"
