比亚迪的销量仍在增长。前三季度比亚迪累计销量326万辆，同比增长18.6%；海外市场出口量突破70万辆，同比激增132%。
这意味着今年1-9月比亚迪卖出的车比去年多了近五分之一，但利润却更少。
过去几年比亚迪凭借垂直整合的供应链优势和规模化生产能力，建立起远超行业平均的成本控制能力。尤其在20万元以下市场，刀片电池、自研电控、自产零部件让它能以更低的成本维持高毛利。但到了2025年这一优势被其他玩家快速侵蚀。
图片来源：比亚迪官方
同样主打性价比的吉利、奇瑞甚至新玩家零跑都在这个价位段发动正面攻势。比亚迪不得不降价跟进，但也显示出乏力。九月，比亚迪销量39.6万，同比下滑5.5%。
不过，比亚迪已经在大力投入研发，用新技术换新未来。今年前三季度，比亚迪研发支出达到437亿元，同比增长31%，几乎相当于净利润（233亿元）的两倍，比例相当激进。
这些支出或许会流向三个方向：智能化产品的溢价能力正在形成，辅助驾驶系统"天神之眼"的研发是比亚迪的重中之重；固态电池是下一步方向，新一代电池技术投入不可或缺；新平台架构的研发。
只是研发投入的回报通常滞后，短期内利润难以释放。
与此同时，比亚迪的现金流承压明显。经营活动现金流同比减27.42%，期末存货高达1530亿元，同比增长近三成；在建工程余额暴增144%，长期借款暴增641%。
国内竞争惨烈，但好在比亚迪在海外市场的扩张较为顺利，前三季度比亚迪出口70万辆，同比激增132%，占总销量的21.5%，覆盖117个国家和地区。
上汽集团：拿回"第一名"
今年第三季度，上汽集团营业收入1694.03亿元，同比增长16.19%；归母净利润20.83亿元，同比激增644.88%。
前三季度，上汽集团终端零售终端零售337.8万辆，超过比亚迪，重新夺回"销冠"。
