01 "药中茅台"业绩双降
"药中茅台"片仔癀在2025年第三季度交出了一份近十年来最为黯淡的业绩报告，营收与净利润首次出现双降局面。这一业绩表现打破了公司自2015年至2024年间持续增长的趋势，"业绩暴雷"让投资者措不及防。
细看这份成绩单，最令人担忧的是其核心业务--医药制造业的全面失守。前三季度，医药制造板块实现营收40.16亿元，占总营收比重达54.09%，但收入同比下降12.93%，毛利率同比减少7.51个百分点至59.38%。
与此同时，医药流通业营收28.87亿元，同比下降8.45%；化妆品业营收4亿元，同比下降23.82%。三大主业全线遇冷，主要系医药制造业销售减少、毛利率下降所致。
更深入来看，片仔癀旗下的两大明星产品均显疲态。
其中，堪称"定海神针"的核心产品肝病用药片仔癀系列，前三季度营收38.80亿元，同比下降9.41%，毛利率减少9.68个百分点至61.11%。
而被寄予厚望的安宫牛黄丸更是遭遇"滑铁卢"，心脑血管用药前三季度营收仅为9343.57万元，同比大幅下降65.20%。原本，片仔癀在2020年收购龙晖药业51%股权，获得安宫牛黄丸等产品线，是为了进一步打造新的增长点，但最终却成了业绩的"拖油瓶"。
这样的表现与昔日的辉煌形成鲜明对比。片仔癀曾是资本市场的"宠儿"，尤其在2020至2021年间，公司市盈率一度高达160倍，市值逼近3000亿元，相较于2003年上市时的10亿元，涨幅近300倍。
然而好景不长，增长乏力的迹象在2024年便开始显现：全年净利润增速骤降至6.42%，第四季度净利润更是大幅下滑26.1%。进入2025年，下滑趋势不仅未能止住，反而进一步加剧。
