A股从来不缺牛市，缺的是能拿住牛市的耐心。2024年"924"政策转向后，市场走出了一轮典型的结构性慢牛：先修复低估板块，再轮到科技成长。但今年7月以来，市场调整，账户回撤，叠加美联储加息、欧洲央行和日本央行同步收紧，全球流动性一下子变贵了。很多人开始怀疑：牛市还在吗？现在到底走到哪了？我们普通人又该怎么办？其实，回答这三个问题，关键不是猜指数，而是看清牛市已经"换挡"了。
近年来的几轮牛市，大致可概括为三阶段：第一段是"修估值"，低估值板块先被买起来；第二段是"换业绩"，市场开始看谁真的能赚钱；第三段是"拼真本事"，业绩持续兑现的公司继续涨，讲故事的慢慢掉队。对应本轮行情，大致的情况是，2024年9月到2025年4月是第一阶段，金融地产、消费医药轮番修复；2025年4月之后，A股净利润同比转正，进入第二阶段，科技股一马当先，2025年4月到2026年7月，通信最大涨幅约300%、电子最大涨幅约210%，而沪深300最大涨幅不到40%。现在，市场正逐步进入第三阶段--业绩驱动。很多人最近的感觉是"指数没跌多少，账户却很难受"，这正是第三阶段的典型特征：不再普涨，赚钱要靠选对方向。
