1.2 演绎：政策驱动到基本面驱动，科技股鲜明
总体来看：在种种利好政策支持下,证券市场开启了长达两年的大牛市。"519行情"广义上指的是1999年5月19日到2001年6月14日，上证综指累计涨幅98.6%，时长26个月。上证指数于2001年6月14日冲到盘中2245.44点的历史高位。具体分为三个阶段：
1）上半场：政策点燃A股热情，1999年5月19日至6月30日，也是狭义上的519行情。1999年5月19日，人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市，开启了第一波大行情。短短31个交易日，上证综指由1109.1上涨到1689.4，短时间内涨幅达52.3%，深证成指涨幅76.6%；板块上，率先炒估值、炒周期，金融服务领涨，信息服务、信息设备、电子等科技股稍逊；个股上，高科技企业或者资本运作、跨行业投资科技的企业成为明星个股，如清华同方、深科技等。此时牛市主要由政策和情绪驱动，经济基本面还在下行。
2）回调期：1999年7月到12月，经历6个月回调。经济仍在下行，利好政策仍在密集发布，市场进入回调期。上涨综指由1560.8震荡下跌到1366.6，跌幅12.4%，深证成指跌幅23.6%；结构上，金融、钢铁、交通运输等显著回调，科技股相对抗跌。
3）下半场：2000年1月-2001年6月，市场集中爆发于经济回暖以及美股纳斯达克指数一路疯涨，科技股接力。上证综指由1月4日的1406.4涨到2001年6月14日的2202.4，涨幅达56.6%，并于14日冲到盘中2245.4点的彼时历史高位。美国纳斯达克指数从1999年8月的2490.11一路上涨至2000年3月的5048.62，掀起全球科技股投资浪潮，也带动了下半场行情。结构上，科技股小幅上涨；恰逢国企三年改革的尾声、与经济回暖和国企相关的周期、消费等板块涨幅大。
1.3 终结：估值过高、政策收紧、监管风暴、国有股减持
"519行情"始于经济低迷时的政策驱动，集中爆发于经济基本面回暖，终结于政策收紧、盈利无法消化估值泡沫。2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，标志着"519行情"的终结，股市开始下跌。
股市短期内上涨过快，上市公司业绩改善跟不上估值泡沫膨胀。A股归母净利润增速在1999年12月见顶，达26.0%；2001年6月下滑29.1个百分点至-3.1%；2001年12月触底，基本面不支持长期向上的基础。
资本市场制度不健全、财务舞弊、国有股减持、割韭菜等行为频发，极大挫伤投资者积极性。世纪之交的A股，实行的还是"通道制"，配额审批，上市公司质量良莠不齐，财务舞弊横行；国有非流通股占比高，市面上流通股较少，给操纵市场、内幕交易留下灰色空间。2000年媒体曝光《基金黑幕》，掀开基金业"对倒""倒仓"等违法违规问题、严重损害了投资信心。A股暴露种种问题甚至引发了关于"股市赌场论"的社会大讨论。《人民日报》于2001年11月10日发表了《中国股市不能推倒重来》止住了股市凶猛的下跌趋势，但随后进入了长达五年的熊市。
2 2005-2007年的周期牛
