换句话说，所谓的"整体降幅收窄"，几乎全是茅台和五粮液撑起来的。多数二三线酒企还在泥潭里挣扎，泸州老窖甚至还在创新低。
当头部和腰部企业的走势完全背离，就不能再用"板块反转"这种笼统的思维去判断了。
我的观点：不是整体反转，而是K型分化
白酒不会集体反转，最可能出现的形态是K型分化--上边那一笔，是茅台、五粮液这样的绝对龙头率先企稳；下边那一笔，是品牌力弱、渠道管理混乱、库存压力大的酒企继续探底。
茅台的逻辑很简单：品牌护城河够深，i茅台直销渠道占比已经超过传统渠道，对价格体系的掌控力前所未有的强。一季度营收同比增长6.33%，净利润增长1.47%，是全行业为数不多还能保持正增长的。
五粮液的逻辑类似：百亿回购计划、三重托底控价策略，核心产品普五的价格体系基本稳住。以当前股价计算，五粮液的股息率已经达到4.5%，在无风险利率持续下行的背景下，这个回报水平对长线资金有足够吸引力。
