图表10：2023年A股市场各行业美国收入占总收入比重
资料来源：FactSet，中金公司研究部
图表11：中国制造业增加值及全球占比
资料来源：世界银行，中金公司研究部
图表12：美国进口国别结构的变迁
注：图中简称CHN、MEX、CAN、JPN、DEU、VNM、KOR、IND、IRL、ITA、GBR、CHE、FRA、MYS分别代表中国、墨西哥、加拿大、日本、德国、越南、韩国、印度、爱尔兰、意大利、英国、瑞士、法国、马来西亚
资料来源：Haver，NBER，中金公司研究部
图表13：2017-2022年越南进口金额变动
资料来源：Haver，NBER，中金公司研究部
图表14：2017-2022年墨西哥进口金额变动
资料来源：Haver，NBER，中金公司研究部
今年中国经济增长的结构显示，外需整体强于内需，若特朗普再度当选，对出口构成压力，中国内部稳增长政策有望进一步发力，扩内需相关板块值得关注。年底主要经济部门将讨论确定2025年的GDP与赤字率目标，同时政治局会议和中央经济工作会议对明年的经济进行定调，进而决定2025年的宏观经济与上市公司盈利预期。未来我国宏观调控或逐步从传统的重投资转向重民生，以更贴合当前经济结构从基建、地产和传统制造业向新基建、高端制造业、消费和服务行业转型的内在要求。
二、非美出口企业出海战略有望持续推进
若出口美国面临高关税，中国企业可以选择在其他地区拓展市场。事实上随着出海战略推进，中国产品已经在发展中国家获得更高的市场份额。参考《经济学人》文章，在厄瓜多尔，中国汽车品牌在当地市场占有率达到35%[4]。在墨西哥，中国品牌的知名度不断提升，OPPO等手机制造商以及比亚迪等车企成为该国机场大型广告牌的主要租户。电子设备制造商传音已占据非洲智能手机市场的半壁江山。医疗设备生产商迈瑞成为拉丁美洲领先的患者监控系统供应商。中国的电动汽车和风力发电机制造商也在发展中国家迅速扩张。
