特朗普担任美国总统时期，曾经加强对于中国高科技企业的干预、干涉中美科技交流等。拜登政府时期执政的首要特点则是强调其盟友地位，善于利用盟友圈布局与中国高科技产业的竞争，重视集体行动。往后看，不论特朗普还是哈里斯上台，由于民主党与共和党都重视技术进步、强化美国政府在关键领域的投资，难免影响中国的科技事业。我国应着力"补齐短板"、突破先进制程制造技术，实现科技产业链国产替代，赢得发展主动权。
不论从提升全要素生产率进而推动经济增长的角度，还是增强国产替代能力的角度，创新和技术进步都有望受到更大力度的政策支持，培育布局新兴产业和未来产业是重头戏。"十四五"规划、相关政府部门对于战略性新兴产业和未来产业有划分和定义，我们梳理主要包括几个大的方向，包括新一代信息技术、新能源、新材料、先进制造、航空航天、医药生物等，这其中包括较多具体的细分领域。新技术的发展需要经历从实验室、到商业化使用的漫长阶段，战略性新兴产业大多已经实现商业化应用，并且中国在不少领域已经拥有较强竞争优势，例如新能源汽车。但是未来产业相关的技术很多还处在研发阶段，没有进行量产和商业化推广。
图表21：主要经济体全要素生产率
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表22：政策支持发展的新兴产业与未来产业
资料来源：《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《新产业标准化领航工程实施方案（2023~2035年）》、《工业和信息化部等七部门关于推动未来产业创新发展的实施意见》，中金公司研究部
四、能源价格波动的影响
特朗普的2024年竞选政策中强调对于能源价格的管控，希望利用提高能源支出，提高石化能源投资等方式降低能源价格，这一行为可能对行业产生两种影响。第一，对于煤炭，石油等资源类企业，若全球能源价格下降，我们认为这些企业的盈利能力可能会受到负面影响。第二，对于能源行业的下游企业来说，上游的能源价格下降，可能帮助下游企业的降低能源端口的成本，进而提高企业的盈利能力。
为了度量对能源行业的依赖程度，可以使用2020年国家统计局公布的I/O表进行分析。将能源行业的投入占总投入的比重作为对能源行业依赖度的度量，可以看出基础化学原料，水泥，公共事业等行业收益较多。
而若哈里斯上台，考虑到民主党一贯的清洁能源政策，可能削减石化能源的投资和产出。但是由于新能源可能无法弥补石化能源产量的减少，全球整体能源价格可能会上扬，因此带来的影响则相反，即对于资源类行业利好而对于下游行业利空。
图表23：中金A股行业配置11月观点及细分小项
注：数据截至 2024 年 10 月 31 日
资料来源：FactSet，Wind，中金公司研究部
