2024年美国大选即将尘埃落定，RCP全国民调数据显示，10月下旬以来特朗普支持率反超哈里斯，截至10月28日，特朗普与哈里斯支持率分别为48.4%和48%。此次美国大选最关键的摇摆州有7个，分别是宾夕法尼亚、威斯康星、密歇根、北卡罗来纳、佐治亚、内华达和亚利桑那州，合计有93张选举人票，目前特朗普在7个摇摆州的支持率均在不同程度上领先哈里斯，表明特朗普胜选的概率正在上升。
往前看，美国大选进程中的关键时间点包括大选日、选举人团投票、公布选举人团投票结果、总统宣誓就职典礼等，对应日期分别为2024年11月5日、2024年12月17日、2025年1月6日和2025年1月20日。
随着特朗普当选总统的概率越来越高，近期全球主要市场"特朗普交易"正在升温。与前一次参与总统竞选并担任总统期间表达的政策主张相似，特朗普仍然坚持"美国优先"理念，重视美国经济增长与制造业繁荣。其实现经济目标的核心抓手包括：放松监管、减税、贸易保护与供应链回流、增加低成本能源供给、提倡创新等。特朗普的执政主张将对大类资产带来一定影响，我们认为可能主要表现为"美元偏强、黄金中性、利率上行"等。相比之下，哈里斯同样重视经济增长，认为应该通过政府干预促进社会公平、降低中产阶级生活成本、提高社会保障等，对全球资产的表现可能为"美元偏弱、黄金偏强、利率下行"。
美国大选影响A股市场表现的渠道有几方面：
第一，若特朗普当选，贸易保护措施可能影响中国制造企业出口与盈利。贸易政策通过影响中国商品的出口规模及利润，进而影响相关的出口行业及产业链。大幅提高关税不是哈里斯采取的主要经济政策，她认为加征关税的负担最终由美国消费者承担，需要进一步控制通胀。第二，大选结果可能一定程度影响中国的政策力度和空间。国内货币政策空间也会考量外部条件变化，低利率是特朗普经济学的重要观点，因为低利率有利于提高居民投资与购房的意愿，促进企业增加资本开支，进而提振经济增速。同时，特朗普认为应该加强总统对美联储的干预。哈里斯则表示"不会干预美联储决策"。第三，大选结果可能影响国际资金风险偏好及流动方向。
复盘前一次特朗普任期的A股市场走势，针对中国的贸易保护及技术限制措施虽在短期对市场造成一定扰动，但中长期A股市场表现仍主要由国内经济基本面与政策应对决定。2018年美国开始实施加征对华关税政策，叠加国内金融去杠杆，A股表现偏弱，但后续在2019~2020年伴随政策应对和经济预期改善，市场重拾升势。从当时行业结构的角度看，贸易政策出台后，家电、轻工、电子、机械、汽车等出口占比较高的行业股价受到了不同程度的冲击。但同时，美国对我国半导体等领域的政策促进政策制定部门提升对技术进步的重视程度，并使得市场投资者更加关注半导体、技术硬件等国产替代概念。银行等板块受贸易摩擦的影响较小，且在股市中起到一定稳定指数作用。
