国信证券：市场切换
近期市场对年末主线是否会出现高低切换关注度较高，核心原因在于年末资金往往倾向于切换投资视角至下一年度，提前开展相关布局。
政策因素方面，12月召开的中央经济工作会议将为下一年的宏观政策和重点工作任务安排定下基调，很大程度上决定着下一年的年度投资主线，同时带动资金对个股计算估值对标的业绩时间窗口从本年切换至下一年，从而形成"估值切换"。
此外，机构出于年末考核的原因，往往会进一步推动市场切换的趋势。往后看，部分机构年内已获得较大盈利，四季度或更倾向于稳健。
结构上，可以留意智能化、航天、新需求、"反内卷"等"十五五"规划建议新表述方向的投资线索。
招商证券：科技和顺周期轮动
展望后市，国内方面，10月M1同比增速开始回落，金融总量指标相继回落，宏观流动性驱动的逻辑会边际弱化，股市上行斜率有所放缓，但并不意味着行情的结束。风格上，考虑到当前科技产业趋势仍在、PPI持续回升，预计未来市场将继续呈现科技和顺周期的轮动。
国外方面，一方面，海外对AI泡沫的担忧同样波及A股科技板块。但这更多是在短期交易和持仓拥挤后，叠加外部风险事件冲击，市场风格的阶段性回摆，目前断言AI泡沫为时尚早。
另一方面，美国政府重新开门，并且12月开始美联储将停止缩表，有利于缓解美国市场流动性。同时，关键数据缺席叠加美联储官员鹰派声音不断，美联储12月降息预期的快速降温是扰动市场的主要因素，往后去看，市场需要一个信号来降低预期的不确定性，可能是关键数据也可能是相关表态。如果美股进一步下跌，也可能倒逼美联储或者特朗普出来释放一些鸽派声音，以维护市场的稳定。
