截至 2026 年 3 月，标普 500 的 CAPE 比率本年时最高为 39.79，较 1871 年以来的历史均值 17.35 高出 129.3%，较历史中位数 16.07 高出 147.6%，仅略低于 2000 年互联网泡沫顶峰 44.19 倍的历史极值。而在巴菲特历次出手抄底的熊市底部，该指标均处于历史低位：1974 年底部约 8 倍，2008 年金融危机底部约 13 倍，2020 年疫情底部约 22 倍，当前估值水平远未达到巴菲特认可的安全边际区间。
（3）股权风险溢价：股票相对无风险资产的收益补偿几乎消失
股权风险溢价（ERP）衡量的是股票相对无风险国债的超额收益补偿，是巴菲特评估股票性价比的核心指标。该指标越高，意味着股票相对国债的吸引力越强，反之则越弱。
当前美股股权风险溢价不足 2%（1.68%），远低于 3.5% 的历史长期均值，更是远低于历次熊市底部 5% 以上的水平。这意味着，在当前估值水平下，投资股票承担的额外风险，几乎无法获得对应的收益补偿，这也是巴菲特近期大举增持美国国债、而非抄底股票的核心原因 ，截至 2026 年 3 月，伯克希尔单周就斥资 170 亿美元买入美国国债，宁愿锁定 4% 左右的无风险收益，也不愿在估值高企的股市中盲目出手，名副其实的美国"债王"！
二、巴菲特的4次击球：真正的买点，从来都来自深度暴跌
巴菲特口中 "历史上真正的买点"，均对应美股指数腰斩式下跌、优质资产被恐慌性错杀的极端行情！我们粗略复盘下：
（1）1973-1974 年石油危机：滞胀环境下的抄底
1973 年 10 月石油禁运触发美国经济滞胀危机，标普 500 指数两年内累计下跌 42%，道琼斯工业指数跌幅达 45%，此前被市场热捧的 "漂亮 50" 蓝筹股估值彻底崩盘，市盈率从峰值 50 倍暴跌至 10 倍以下。
