深入研读蜜雪冰城的公开资料会发现，企业的价值信息往往分为"水上"与"水下"两部分--前者是招股书等文件明确披露的数字与事实，后者则是隐藏在数据背后的商业逻辑与竞争本质。
今天我们以蜜雪冰城为样本，不做单纯结论输出，而是聚焦"如何通过公开资料判断企业价值"这一核心，拆解上市公司告知我们的信息、模糊提及的内容，以及需要补充的关键视角。
为简化分析框架，我们先以"净利润及净利润变化"为核心参考指标。
需明确的是，股价波动与净利润变化并非高度同步，其关联还涉及ROE、市场情绪、行业周期等多重因素，这些我们后续逐步展开。当下，理解净利润的驱动逻辑，是价值判断的起点。
从蜜雪冰城的利润表中，可直接提取出收入、成本与费用的核心占比，其中收入、销售成本、销售及分销开支是影响净利润的三大关键要素。要探究净利润的变化规律，就必须从这三者切入。
