相比之下，加密资产抵押型稳定币仅占2.2%，主要活跃在去中心化金融（DeFi）生态中，服务于链上借贷、衍生品交易等细分领域。
按发行方来看，截至2025年8月，稳定币市场格局呈现寡头垄断。市值最大的是USDT，市值超1670亿美元，约占全球稳定币总市值的60%。USDT凭借长期积累的网络效应、广泛的场景支持和较高的流动性占据主导地位，其用户群体重视其广泛的交易对接入和稳定运营记录。
排名第二的是USDC，市值在670亿美元左右，占约24%的份额。USDC依托高度合规和透明的储备管理赢得了众多机构和企业用户的青睐--例如其储备由现金和短期美债构成，定期由持牌会计师事务所审计并公开报告。这种透明合规优势使USDC在银行、支付公司等传统金融渠道中获得更高信任度。
除此之外，去中心化稳定币DAI、PayPal推出的PYUSD等共同构成了剩余的市场份额，各自在特定用户群和应用场景中发挥影响力。
整体来看，美元稳定币目前占据了全球稳定币市场90%以上的份额，但锚定其他法币（如欧元、港元、离岸人民币等）的稳定币也在兴起，有助于缓解对单一货币的依赖并服务本地市场需求。
稳定币盈利模式及利益分配
在稳定币的商业逻辑中，以法币挂钩型稳定币为例，其核心的盈利来源于所谓的"储备利差"。当用户将法币兑换成稳定币时，这些资金会被发行方存放在高流动性、低风险的资产中，例如美国国债、回购协议以及部分银行存款。在当前全球高利率的环境下，这类资产能产生十分可观的利息回报，而发行方通常不会将这部分利息分配给持币用户，因此，这一差额就形成了利润。
以全球最大稳定币USDT为例，截至2024年底，Tether持有的美债和回购协议总额超1000亿美元，稳居全球最大非主权美债持有者之一，每月利息收入接近4亿美元。2024年，Tether实现净利润130亿美元，刷新了稳定币发行商的历史纪录。②
甚至有研究指出，Tether的巨额美债持仓已能对市场利率产生影响：其国债市场份额每增加1%，一个月期美债收益率就会下降约3.8个基点；而当持有比例高于0.973%时，这一效应会增强到6.3个基点（Ante, Saggu, Fiedler, 2025）。除利差外，发行方通常还在铸造或赎回时收取0.1%～0.2%手续费。
然而，这种"躺赚"的高利润模式的可持续性高度依赖外部利率环境。若进入降息周期，利差空间将显著收窄；同时，监管要求100%准备金与实时审计，进一步抬升合规成本。未来，稳定币若要保持竞争力，需拓展至跨境结算、企业支付、增值数据服务等多元化模式。
