DAI等去中心化稳定币：利基市场的有力补充。DAI作为去中心化加密抵押稳定币的代表，具有完全链上治理、无中心发行人的特性。这赋予了DAI这一类稳定币"抗审查""无需信任中介"的独特优势，在DeFi社区拥有忠实拥趸。随着加密社区对抗中心化的呼声，DAI的去中心化属性在特定用户群中有不可替代的价值。然而，DAI目前市值仅数十亿美元量级，在总体市场中占比有限。一是因为其扩张受到抵押品规模限制，难以爆发式增长；二是高度去中心化也意味着难以主动迎合监管要求，主流机构难以大规模采用。未来，DAI可能巩固在DeFi领域的基础货币地位，作为中心化稳定币的重要补充，但不太可能超越USDT/USDC等成为主流社会的主导币种。不过，值得关注的是，MakerDAO等正在尝试引入现实世界资产（RWA）作为抵押、推出"合成稳定币"等创新，探索兼顾去中心化和稳定性的道路。如果这些创新成功，去中心化稳定币的市场份额有望进一步提升。
未来稳定币市场将经历从"多而碎"到"少而稳"的演进。短期内，各国合规化进程会催生更多本币稳定币，如数字欧元、日元、英镑，甚至人民币稳定币在条件成熟时亦可能出现。这些区域性稳定币主要服务本地支付和清算，而在全球范围内，美元稳定币（USDT、USDC）仍凭借网络效应与流动性保持主导地位。
长期来看，支付和清算具备强网络效应，最终格局或集中于少数"超级稳定币"。多数中小稳定币将被并购或自然退出。但由于各地监管标准差异，短期仍会形成"本地合规币"并行的局面。随着跨链互操作与链上外汇结算技术成熟，用户无需直接切换币种，后台即可无缝清算，从而降低"币多即乱"的摩擦。终局更可能是"少数全球主币+多个区域/行业子币+互操作层"，数量虽大幅减少，但不会只剩单一币种。
区域发展展望：香港与内地的机遇
近年来，香港正将稳定币作为数字资产与Web3战略的重要支柱，努力打造全球领先的合规试验田。目前，已有包括渣打银行、Circle、蚂蚁集团、京东在内的四十多家机构表达了申请稳定币牌照意向，预计首批牌照将在2026年初发放。
在发展方向上，香港将重点推进三类稳定币创新。第一类是港币稳定币，其发行将使港元具备链上可编程流通能力，提升本地结算与跨境贸易效率。
第二类是离岸人民币稳定币，这类稳定币被视为数字化的"离岸人民币"，有助于中资企业在跨境贸易、数字贸易及能源结算中提高资金周转效率，减少对SWIFT的依赖。值得注意的是，树图Conflux已率先在香港推出离岸人民币（CNH）稳定币项目，按1:1锚定离岸人民币，由安全储备资产支持，主要面向"一带一路"沿线贸易结算和跨境数字支付。④这一项目使香港成为全球首个大规模测试离岸人民币稳定币的司法辖区，为未来人民币的数字化国际流通提供了现实案例。
第三类是与央行数字货币互补发展。香港金管局正在研发数字港元（e-HKD），与私人发行的港币和离岸人民币稳定币形成功能互补--前者侧重零售支付和主权货币延伸，后者更适合跨链交互、去中心化金融及特定B2B场景。
与香港的积极推进形成鲜明对比，中国内地在稳定币问题上的态度更加谨慎，核心考量是维护金融安全与货币主权。自2021年起，内地已全面禁止加密货币交易和挖矿活动，私人发行的稳定币在境内并不合法。但这并不意味着完全拒绝相关技术。内地将主要精力投入数字人民币（e-CNY）的研发与推广，定位于现金替代和零售支付，在多个城市和应用场景中已完成试点，并逐步扩大规模。
在跨境和离岸领域，内地监管层正在出现更开放的讨论氛围。一方面，决策者认可稳定币在缩短跨境支付链条、实现"支付即结算"方面的效率优势；另一方面，强调必须在可控环境下开展试点。
例如，有观点建议允许中资背景机构在香港发行合规的离岸人民币稳定币，用于特定贸易结算，并通过后台实时监测资金流向。这种模式与数字人民币在港澳试点的思路类似，只是发行主体由商业机构担任。
