回顾2025年物价，CPI同比稳步回升，PPI同比降幅收窄。整体来看，在2024年高基数的背景下，2025年CPI同比从2月的低点-0.7%提升到11月的0.7%，创下2024年3月以来最高。作为对比，在低基数的背景下，PPI同比反而从2025年1月的-2.3%一度掉至6月的-3.6%，最新数据回升到11月的-2.2%，降幅收窄但仍维持在负值区间。
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2026年地产展望：房地产进入新阶段，对经济的拖累逐渐缓减
2.1 从国际视角来看，国内房价已经逐步进入底部区间
国际经验显示，房价涨跌皆为周期。除了中国以外，其他经济体的房价在经历大涨之后，往往也容易出现不短的调整期。从国际经验来看，根据BIS（国际清算银行）的统计，美国、日本、德国、中国香港等经济体均出现过较长时间的房价调整期。需要注意的是，BIS的数据做了平滑，比实际波动要小，目前只截至2025年2季度，但胜在口径统一，方便对比不同经济体之间的房价走势规律。
参考可比经验，房价从见顶开始往往调整3-7年不等，调整幅度无明显规律；若遭遇金融危机等重大冲击，房价调整时间更长、幅度更大。以中国香港为例，BIS的数据显示，中国香港曾在2000年前后、2021年底后分别出现过两次房价调整，调整时长分别为42个月、39个月，调整幅度分别为38.7%、27.5%。美国经验显示，从2006年地产泡沫见顶到2011年房价触底，历经63个月，调整幅度达到45.5%。其中，2000年前后中国香港、2008年美国分别遭遇了亚洲金融危机和次贷危机，因此房价调整的幅度更大。根据BIS数据，中国房价从2021年3季度见顶到数据截止的2025年2季度已有45个月，累计下跌17.8%，在时间维度上已经进入探底阶段。
中国香港的经验显示，房价的企稳回升离不开常规政策扶持力度加大。以最新一轮房价调整为例，2024年2月28日，香港特区政府财政司司长陈茂波在发表2024至2025财政年度特区政府《财政预算案》中表示，即日起撤销所有住宅物业需求管理措施，所有住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税和新住宅印花税，大幅降低非永久居民购房成本，对高才、优才计划给予签证、税务、永居等配套措施，引进人才，叠加美联储从加息周期进入降息周期，中国香港房价在2025年1季度见底并小幅回升。
