2025年财报，让人想起它6年前AII in新能源。
比亚迪（002594.SZ）2025年交出了一份并不亮眼的成绩单：营收勉强微增，同比增长3.5%达到8040亿元，归母净利润同比下滑19%，为326亿元。
（来源：比亚迪2025年报）
今年一季度，比亚迪营收1502亿元，同比下降11.8%；归母净利润40.9亿元，同比下降55.4%，下滑势头还在延续。
回顾2025年，比亚迪将大量利润和现金流投入到全球化、高端化、智能化三大战略领域。问题是，这些投入何时能转化为可持续的回报？
行业变了，比亚迪必须变
2025年，中国每卖出两辆新车，就有一辆是新能源。渗透率突破50%这个临界点，意味着电动车不再是"尝鲜"，而是主流选择。
但主流也有这种环境下，比亚迪如果继续靠"荣耀版"降价冲量，利润会被压榨，更主要的是这与产业健康发展及国家政策都背道而驰。
所以比亚迪选择了另一条路：出海挣更多的钱、向上卖更贵的车、用智能化把对手挡在门外。逻辑没毛病，但执行起来，每一步都要烧掉几百亿。
