2025年，比亚迪在海外卖了105万辆车，同比暴涨145%，占总销量的近四分之一。更关键的是，海外卖一辆车赚的钱，是国内的一大截--海外毛利率19.5%，国内只有16.7%。这笔账算下来，谁都想出海。
（来源：比亚迪2025年报）
但事情没那么简单。比亚迪的海外成绩有点"偏科"。
在东南亚和南美，市占率已经冲到前列，可这两个市场本身容量有限，而且对价格极其敏感。真正的硬骨头--欧洲--比亚迪刚刚取得突破。换句话说，比亚迪在发达市场证明自己的道路才刚刚开始。
（来源：比亚迪2025年报）
更棘手的是钱的问题。为了绕过关税、降低物流成本，比亚迪在巴西、匈牙利、印尼同时开建工厂，还买了多艘滚装船。
这些投资动辄几百亿，2025年全在花钱阶段，直接导致公司的经营现金流再覆盖掉资本开支之后，大幅转负。
（来源：市值风云APP）
所以，全球化这个故事目前只讲了一半：增量有了，高毛利有了，但成本和风险也实实在在摆在那里。
接下来要看的是，巴西和匈牙利工厂投产后，产能利用率能不能快速拉起来。如果一年后还趴在低水平，那海外业务的高毛利就有被高折旧吃掉的隐患。
