具体看，上市日前28个交易日至前7个交易日，中证全指累计涨幅从4.66%收窄至0.43%。上市后7个交易日，收益率转为-0.51%。但到上市后21个、28个交易日，收益率重新回升至约0.76%。
这说明大型IPO确实会改变短期资金平衡，尤其在上市前后最敏感的窗口。但这种压力不是单向持续的。胜率数据也对应这一点：大规模IPO前后各阶段，中证全指上涨概率均在50%以上；上市日前14个和前7个交易日，胜率还达到60%。
换句话说，历史上的大额IPO更像是阶段性降温器，而不是趋势终结器。
IPO发行高峰，往往不是出现在冷市场
A股IPO本身有明显周期性。2007年至2010年、2020年至2023年，是两个清晰的发行高峰。
2007年A股IPO募资额达到4762.75亿元，2010年为4706.29亿元。第二轮高峰里，2021年IPO家数达到523家，2022年募资额进一步升至5868.86亿元。
这两个阶段的上市公司结构差别很大。2007年前后，主角是银行、煤炭、石油石化等传统大型国企；2020年以后，科创板高精尖技术企业和部分大型国企并行上市。中芯国际、百济神州等公司上市，体现的是资本市场对科技创新企业的承接。
这也解释了为什么不能把大型IPO单独看成利空。历史上，大规模IPO常常发生在市场热度较高、融资功能较强的阶段。2007年中国石油、中国神华等大型央企登陆A股时，上证指数也创下6124点历史峰值。大额融资和市场行情，很多时候是共振关系。
