6月16日，日本央行宣布加息25个基点，将目标利率由0.75%上调至1%，为1995年以来首次。图为6月15日在日本东京拍摄的日本银行总部。新华社/路透
近来，日元对美元汇率反复在160日元兑换1美元的关口震荡。日本政府与央行近期虽多次干预，试图稳定汇率，但市场普遍认为，在中东局势等外部冲击持续的背景下，干预措施恐难改变日元中长期贬值趋势。分析指出，日美大幅利差是日元走弱的根本原因，而日本GDP表现平平、民间企业投资增长乏力，经济实力不足，也让日元贬值态势难以扭转，唯有经济基本面真正增强，才能从根本上止住日元贬值势头。本报邀请南开大学日本研究院副院长张玉来和湖北省中国特色社会主义理论体系研究中心华中科技大学分中心研究员王鹏进行分析。
一场被通胀"倒逼"的政策纠偏
问：日本央行长期保持宽松货币政策，甚至实施负利率政策。2024年3月，日本央行决定结束负利率政策，此后相继于2024年7月、2025年1月和2025年12月三度加息。日本为何启动货币政策正常化进程？
王鹏：日本央行的货币政策正常化，本质上是一场被通胀"倒逼"的、迟到的政策纠偏，而非经济强劲复苏的主动选择，主要由以下要素共同推动：
第一，输入型通胀持续超标，已形成社会压力。日本央行加息的直接动因是通胀的持续性远超预期。由于高度依赖能源和食品进口，叠加乌克兰危机后的资源品价格上涨和日元贬值，日本核心CPI（剔除生鲜食品）自2022年起，连续高于央行2%的目标。国内民众生活成本急剧上升，形成了要求调整超宽松政策的社会压力。
第二，超低利率严重损害日元信用，形成恶性循环。在欧美央行激进加息背景下，日本央行坚守负利率导致美日利差急剧扩大，触发日元历史性贬值。这反过来进一步推高进口成本，加剧通胀，严重侵蚀日元资产吸引力，迫使央行必须通过加息缩小利差，维护货币信用和金融稳定。
