保险机构增配权益资产的逻辑很清楚--长端利率持续下行，债券票息缩窄，增配权益是缓解利差损压力的必选项。
公募基金方面，赎回压力最大的阶段已经过去，被动型基金成为资金流入主力，机构预计全年净流入约2300亿元。国家队资金在7月中国国新使用回购增持再贷款及配套资金超500亿元，中国诚通买入近百亿元，这次增持范围明确延伸到了科技ETF。
但资金的持续性存在约束。两融余额从7月初的3万亿回落到目前的2.64万亿，单月杠杆资金流出超3300亿。虽然余额有所回升，但这种因杠杆崩塌引发的急跌，历史上几乎从未一波流见底。保险资金权益仓位已接近监管上限，继续加仓的空间有限。
2025年8月至2026年8月两市融资融券余额走势
北向资金受美联储加息预期和美元走强影响，流入节奏存在不确定性。新增资金持续进场的规模，是第二个需要盯住的变量。
