02 政策红利，反内卷措施提振企业盈利
高盛报告指出，反内卷政策提出以来，部分受益股票自七月以来已上涨8%，未来两年仍有望实现17%的年复合增长率。
政府支出将在2025年明显复苏。地方政府支出集中在建筑、工业园区、交通基础设施、教育、卫生、社会工作，总计占总支出的40%。
这些政策为2025年光伏行业等高技术制造业的健康发展提供了制度保障。规模以上高技术制造业在7月同比增长9.3%，远超工业整体增速。
03 板块轮动，科技制造链联动效应显现
半导体产业链表现抢眼。2025年8月20日，盛科通信、芯原股份等10余只个股涨停或涨超10%，寒武纪更以8%涨幅站穩千元关。
资金流向显示，半导体产业链成交额突破400亿元，占沪市总成交额近4%，较前一日增长18%。
半导体的强势表现辐射至下游应用端。当日汽车股中，全柴动力、成飞集成等9只个股涨停或涨超10%。
04 估值修复，A股市场迎来双击机会
高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数将在2025年底前升值20%。尽管元旦开局艰难（A股和H股均下跌5%），但每股收益增长约7-10%、潜在估值上涨空间适中以及投资者持仓普遍偏低，表明中国股票的风险回报具有吸引力。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，2025年保险将为A股市场带来1万亿元人民币的净流入，公募基金和社保基金分别贡献5900亿及1200亿元人民币。
