我们基于IEA的预测数据做出如下调整：1）截止2024月7月，中国石油需求连续四个月出现萎缩，7月需求同比下滑28万桶/天，伴随乘用车电动化及天然气重卡对柴油的替代影响，叠加石油化工盈利低谷压制开工率，我们预计24H2-25H1中国需求较上年同期基本持平或小幅萎缩；2）OPEC+9月会议宣布220万桶/天额外自愿减产将在2024年12月至2025年12月逐步取消，但保留暂停或逆转的可能，目前IEA预测尚未将其考虑在内，因此我们在预测中对此进行了修正；3）俄罗斯当前闲置产能充足，OPEC+额外自愿减产逐步取消以及美国大选结果均将影响该国产量。综合考虑以上三点因素，我们预计未来三个季度（24Q4-25Q2）全球石油供需将持续过剩，单季度全球石油库存将分别增加0.5/2.0/2.4百万桶/天。
需求端：北半球出行旺季接近尾声，中国需求增长有所放缓
美国旺季汽油需求强劲，欧洲需求趋弱
据OPEC，截至2024年Q2末，经合组织陆上商业石油库存28.27亿桶，同比提升1.2%，战略石油储备13.27亿桶，同比提升1.7%，24年上半年整体呈现累库态势。23下半年以来，美国SPR持续增长，而商业原油库存整体平稳，24年来出行旺季库存去化较好。
