近日，贝因美公布2022年半年度业绩预告，预计期内业绩同向上升，营业收入和利润保持同比增长。同时，多家券商机构给予其"买入"评级。
2016年-2020年，贝因美5年扣非净亏损累计超过20亿元，两度走到退市边缘。如今贝因美似乎已经走过"至暗时刻"，昔日"国产奶粉第一股"能恢复荣光吗？
"卖血"求生
业绩预告称，2022年上半年，贝因美扣非净利润为2000万元-3000万元，同比增长17.04%-75.55%。尽管还未披露营收的具体数据，但公告指出，公司在报告期内克服疫情带来的不利影响，发挥作为民生"保供企业"的综合优势，营收实现同比增长。
营收、净利双双上升，似乎也给了资本市场信心。近期贝因美接待东亚前海等7家券商机构、基金公司的调研，多家机构给予"买入"评级。近几年，贝因美业绩表现不佳，曾两度走至退市边缘。当下，奶粉行业多数公司业绩出现下滑，例如中国飞鹤上半年利润预计同比减少33.4%-42.4%。这种情况下贝因美却在2021年和2022年上半年连续盈利，利好消息不断，这是代表其步入业绩拐点了吗？
说"步入拐点"似乎还为时尚早。贝因美近期的业绩很难说是由盈利能力提升带来的，其获利之道似乎更依赖降低成本和变卖资产。2021年，贝因美实现净利润7331.46万元，同比大增122.61%，扣非净利润却仅有729.6万元，这是近六年来首次扣除非经常性损益后仍然实现盈利。但分析发现，盈利最大的功臣不是业务，而是"降本"。
财报显示，2021年贝因美的销售费用为7.45亿元，同比下降31.6%。管理费用也同比下降21.69%至1.95亿元。光这两项费用支出就省下近4亿元。而占其营收近九成的奶粉业务收入，2021年同比不增反降，这说明贝因美的业务开展没有数字上看起来那么乐观。
