国泰海通证券："转型牛"升势远未结束
展望2026年，中国"转型牛"的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，放大牛市思维，市场高度有望超出共识，挑战十年前高。
接下来，"转型牛"有三大动力：一是无风险收益下沉。两类"刚兑"打破，一方面，城镇化高速度增长过去，传统资产预期回报难复往昔；另一方面，高收益无风险的金融资产消减，社会资本"找资产"与资产管理需求出现历史性拐点，增量入市远未结束。
二是资本市场改革。改革改变的是社会对待中国资产/市场的价值观念。以"新国九条"为起点的基础制度改革有力提振中国市场的可投资性；引入中长期资本和构建稳市机制，极大提高中国市场应对风险和波动的能力。
三是中国转型发展的确定性提高。传统经济增长从"L型"一竖走向一横；新技术/新产业涌现，资本开支扩张；中国制造业进入全球化发展的周期，由此经济预期和资产回报率有望触底回升。
配置方面，中国市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。
中金公司：市场风格可能更趋于均衡
展望2026年，A股自"9.24"以来的震荡上行行情仍有望延续，但经历一定估值修复后，基本面重要性进一步上升。与此同时，国际货币秩序重构逻辑进一步强化，AI革命进入应用关键期，我国创新产业迎来业绩兑现，上述趋势将继续支持中国资产表现。
其中，2026年A股基本面重要性继续提升，全球资金和国内居民资金动向也是不可忽视的因素。结合行业供需延续改善的判断，2026年非金融盈利增速有望提升，金融领域有一定的基数影响，预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，结构上，高景气和临近业绩改善拐点的行业增多，且新经济领域在市场权重提升，建议关注AI创新产业趋势的影响扩散，产能周期视角下拐点和弹性机会增多，以及产业出海等结构性亮点。
同时，A股整体估值仍在合理区间，资金面有望继续活跃。当前全球资金仍然低配中国，关注国际资金配置再平衡的力量，国内居民资金的配置需求已被赚钱效应激活，叠加各类中长期资金入市，2026年股市资金面有望保持活跃。
节奏上，2026年市场可能前升后稳，防范"波动"。2025年底至2026年上半年，中外流动性宽松周期共振，以及成长产业高景气有望支持市场升势；资金活跃及估值抬升背景下，需关注波动率的可能提升及与基本面的匹配节奏。
