边角料被捧上天，主力资产被按在地上摩擦
时间回到2015年1月。王健林旗下的万达院线登陆深交所，开盘报27.94元，开盘后随即封涨停，报30.74元，涨43.98%，这还没完。
随后几个交易日，万达电影一飞冲天，连续十几个涨停，最高涨至248.66元每股，市盈率最高干到148倍。什么概念？相当于市场愿意为它1块钱的利润，掏148块钱买单。
但是，资本市场的火爆，并不能让王健林开心。
原因很简单，万达电影的年营收差不多80亿，这个营收在万达体系里就是"边角料"。十几个涨停在外人看来艳羡至极，但是对于把一个亿当做"小目标"的老王来说，真的只是洒洒水。
他真正的王牌，是万达商业。只不过这张王牌却在港股，被按在地上摩擦。
因为A股排队遥遥无期，老王早在2014年12月，就安排万达商业在港交所上市，募资313亿港元，是当年港股最大IPO。
只不过，上市首日就破发。万达商业在港股的发行价是48港元，但上市的600多天中，万达商业有超过一半时间低于发行价，最低曾跌至31.1港元每股，只有发行价的不到七成。
估值悬殊，王健林退市转场
是万达的业绩不行吗？也不是。
2015年，万达商业的净利润高达300多亿人民币。但是2016年9月，万达商业从港股退市的时候，市值还不到2400亿港元，折算下来，市盈率差不多是7倍的样子这还是万达准备私有化之后的价格。
在2016年3月的时候，万达商业的市盈率最低只有4.62倍。
这个市盈率什么水平？对比一下，港股平均市盈率也有10到15倍，万达连零头都不到。
之所以给万达的市盈率偏低，原因很简单：在港股投资者看来，商业地产已进入成熟期，租金增长有限，再加上万达分红低、家族企业属性、关联交易偏多、透明度不足，很难给到高估值。
但是王健林不这么看。在老王看来，我早就不是地产商了，我是"商业运营管理商"，并且整个内地还有很大的商业地产开发潜力。因此万达商业远远不应该这么低的市盈率。
