一、近期人民币加速升值，走出独立行情
继岁末年初人民币汇率"破7"后，近期再度加速升值。自去年12月底升破7.0这一整数关口后，2026年开年人民币汇率延续升值趋势，春节后更是迎来"开门红"，连续三个交易日出现大涨。2月26日，离岸人民币兑美元汇率盘中最高升破6.83关口，创2023年4月以来新高。
更加难能可贵的是，2月以来的人民币升值是在美元走强的背景下完成的"主动升值"，领涨主要非美货币。去年11月以来的人民币升值，背后更多反映的是美元再度走弱叠加年末"结汇潮"对于市场一致性预期的影响，"被动升值"和预期驱动升值的特征更强。而2月以来，尽管美元在沃什提名、地缘避险等因素下有所反弹，主要非美货币大多跟随贬值，但人民币汇率依然逆势上涨走出独立行情，领涨主要非美货币，属于具备强逻辑支撑的"主动升值"。
近期人民币主动升值的逻辑是什么？本轮人民币升值的三个核心驱动逻辑：结汇需求释放、PPI上行、资本市场回报率改善。而近期这三个因素正在形成积极共振，共同推动本轮人民币的主动升值。
