如何看待美国大选对A股投资风格的可能影响？
我们认为2024年美国大选对市场及行业的影响包括，第一，贸易政策若变化可能影响我国企业出口出海，中国促内需紧迫性提升。除了美国提高关税，更重要的还有中美贸易的不确定性所带来的收入不确定性。哈里斯所采取的主要经济政策不是大幅提高关税，她认为加征关税的负担最终由美国消费者承担，需要进一步控制日常用品的价格。第二，若出口美国面临更高关税，我国企业可能选择在其他地区拓展市场，随着出海战略推进，我国产品已经在发展中国家获得更高的市场份额。第三，不论从提升全要素生产率进而推动经济增长的角度，还是增强国产替代能力的角度，创新和技术进步都有望受到政策支持，培育布局新兴产业和未来产业是重头戏。战略性新兴产业和未来产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、先进制造、航空航天、医药生物等，其中包括较多具体的细分领域。第四，能源价格波动的影响。特朗普的2024竞选政策中强调对于能源价格的管控，希望采取提高能源支出，提高石化能源投资的方式降低能源价格，这一行为可能造成煤炭，石油等资源类企业价格及利润下降。但上游的能源价格下降可能降低下游企业的能源使用成本，进而提高盈利能力，投入产出表显示基础化学原料，水泥，公共事业等行业收益最多。
11月行业配置建议。主要超配行业：有色金属贵金属、电气设备、半导体、消费电子、保险；主要低配行业：环保与水务、电商、建筑装饰及工程、建材、医疗服务。
风险
美国大选结果不确定性、后续美国新总统政策与竞选表述的不确定性、我国政策及企业应对不确定性。
美国大选将尘埃落定，特朗普支持率反超
2024年美国大选即将尘埃落定，RCP全国民调数据显示，10月下旬以来特朗普支持率反超哈里斯，截至10月28日，特朗普与哈里斯支持率分别为48.4%和48%。此次美国大选最关键的摇摆州有7个，分别是宾夕法尼亚、威斯康星、密歇根、北卡罗来纳、佐治亚、内华达和亚利桑那州，合计有93张选举人票，目前特朗普在7个摇摆州的支持率均在不同程度上领先哈里斯，表明特朗普胜选的概率正在上升。
图表1：美国2024年大选全国民调数据
资料来源：RCP，中金公司研究部
图表2：特朗普与哈里斯在摇摆州支持率的差距
资料来源：RCP，中金公司研究部
往前看，美国大选进程中的关键时间点包括大选日、选举人团投票、公布选举人团投票结果、总统宣誓就职典礼等，对应日期分别为2024年11月5日、2024年12月17日、2025年1月6日和2025年1月20日。
图表3：美国大选日后的关键时间点
资料来源：华尔街见闻，中金公司研究部
随着特朗普当选总统的概率越来越高，全球主要市场"特朗普交易"正在升温。与前一次参与总统竞选并担任总统期间表达的政策主张相似，特朗普仍然坚持"美国优先"理念，重视美国经济增长与制造业繁荣。其实现经济目标的核心抓手包括：放松监管、减税、贸易保护与供应链回流、增加低成本能源供给、提倡创新等。
