重新定义中国AI价值链：一个10万亿美元的生态系统
面对快速演进的技术格局，高盛通过三重方法论的交叉验证，重新划定中国AI股票的投资边界。
首先，基于全球AI供应链映射，高盛将美国、北亚及欧洲超过700家领先AI公司划入29个行业、五大主题层--电力、半导体、基础设施、模型与应用，并将具备AI收入关联的中国上市公司映射至对应行业，由此构建出一个覆盖3715家公司、总市值达36万亿美元的全球AI股票宇宙，相当于全球总市值的25%。
在此基础上，高盛引入基于2024年财务数据的收入分类框架，对每家公司的收入流进行细分，以客观量化其真实的AI敞口。结果显示，中国超过3000家上市公司存在可追溯的AI收入关联，总市值约10万亿美元，其中约一半市值与AI价值链直接相关。从行业分布来看，软件行业的AI收入敞口高达84%，电子制造业为60%，而医疗服务、采矿等行业则低于5%。
最后，通过自下而上的行业洞察，高盛分析师团队已识别出29个AI使能与赋能行业，并预计到2035年，中国AI公司的总潜在市场规模将扩大至16万亿美元。
中国AI的四大投资启示
高盛在报告中指出，中国AI股票正面临显著的结构性错配。中国在全球AI市值中占比达10%，贡献16%的相关营收，并在资本支出与研发投入中占据近20%的份额，但全球共同基金对中国股票的配置权重仅1.7%，对中国AI科技股的持仓更只占其全球科技配置的1.2%。这一巨大落差意味着，一旦全球投资者开始修正配置偏差，潜在的资金流入空间可观。
从全球价值链分工看，中美各具优势。美国在半导体、AI模型及数字应用领域占据主导，而中国的比较优势集中于电力、基础设施及实体AI三大方向，三者分别占全球AI收入池的38%、26%和27%。持有中国AI股票，能为全球投资者提供差异化的敞口与有效的分散化收益。
回报层面的异质性亦在增强。自2025年1月DeepSeek发布以来，中国AI股票表现跑赢美国同类资产30%，北亚AI股票跑赢21%。更重要的是，中国AI股票与美国及全球科技股的52周滚动收益相关性仅23%，远低于美国与其他地区69%的水平，表明中国AI已形成独立于美国行情的投资主题。
行业轮动正在加速。全球视角下，AI领导权正从半导体向电力与基础设施扩散，折射出市场关注点从算力建设转向供给瓶颈。在中国，基础设施板块贯穿ChatGPT与DeepSeek两轮行情始终表现强劲，反映出本土在科技硬件制造领域的竞争优势。
