A股、港股的黄金珠宝品牌为什么能走出了完全相反的行情，其实输赢的关键就俩：一是卖货的方式（业务模式），二是定价的套路（定价模式）。
先看定价模式，这是一道基本的"分水岭"，直接决定了品牌能不能扛住金价上涨。
像老铺黄金、周生生高端线走的是"一口价"路线，卖的不是黄金克重，而是工艺和设计。同样是金镯子，普通品牌按克卖，金价涨多少终端就涨多少，消费者一看价格翻倍直接劝退。
但老铺黄金的古法金镯子，不管金价怎么涨，都按固定价卖，毛利能冲到40%以上。买这类金饰的人，图的是高端质感和文化属性，对金价不敏感，就算一年调价两次也愿意买单。
而中国黄金、老凤祥这些品牌，大多靠"克重+工费"定价，金价直接绑定售价。
2025年金价飙涨后，一枚普通金戒指价格翻了快一倍，普通消费者根本买不起，销量直接腰斩。
更要命的是，这些品牌还要从银行租黄金加工，金价涨得越狠，账面负债就越多，利润被硬生生啃掉一大块，这也是中国黄金业绩预减的核心原因。
业务模式的差异则让这种分化雪上加霜。业绩暴涨的品牌都在走"少而精"的直营路线，老铺黄金41家直营店全开在SKP、万象城这种顶奢商圈。直营模式能牢牢把控品牌溢价，还能精准对接高消费人群，完全不受高金价影响。
反观业绩下滑的品牌，大多靠加盟"跑马圈地"，加盟店占比超90%。高金价下，加盟商进货成本暴涨，卖不动就压货，品牌批发收入跟着下滑。
