中国黄金业绩大幅下滑在三季报中就已经有所体现了，2025年前三季度公司营收为457.64亿，同比下滑1.74%；实现归母净利润3.35亿，同比下滑55.08%。
相比三季报数据，全年业绩下滑速度加快，意味着四季度的黄金白银价格加速上涨，反而吞噬了中国黄金更多的利润。
最关键的问题来了，在2025年的黄金大牛市中，金饰珠宝行业业绩为啥会跌这么狠？
其实也不光是中国黄金，其他珠宝品牌的日子也不好过。
深水财经社统计发现，2025年前三季度A股上市珠宝品牌中，有4家公司营收跌幅超过两位数，6家公司净利润跌幅超过两位数，其中有三家公司亏损。
港股上市的珠宝第一品牌周大福去年前三季度营收下滑1.07%，净利润微增0.13%；A股上市的珠宝品牌老二老凤祥去年前三季度营收下滑8.71%，归母净利润下滑19.05%。
这意味着国内黄金珠宝前三名品牌业绩全面下滑，但是我们还要从这些公司的基本业务模式来分析，他们为什么没有享受到金价暴涨的红利。
首要原因就是市场和新政的"双重打击"。2025年金价涨得太猛，一枚三四克的小吊坠就要四五千块，相当于不少人一个月工资，普通消费者根本不敢下手，终端门店客流直接锐减。
第二个就是上去年年底落地的黄金珠宝行业税改，增值税抵扣规则调整让每克黄金成本增加了70-80元，企业要么自己扛成本，要么涨价劝退消费者，两头为难。不管是投资金条还是首饰金，销量都受了不小冲击。
