二、自救之路：资产变现与模式转型的双重博弈
面对多重压力，万达已启动立体化自救。核心策略是"卖资产换现金流"：2023年以来累计出售85座万达广场，其中2025年5月48座核心广场打包出售预计回笼500亿元，还先后出让万达电影控制权、酒店管理公司等资产，仅后者就带来15亿元分红。同时引入战略投资者，2024年太盟等机构注资600亿元获取新达盟60%股权，2025年又联合险资设立合营企业接手资产。
轻资产转型是万达的长期赌注。其管理的商业广场从巅峰时472个缩减，2025年拟开14座广场中仅1座自持，其余均采用"代运营"模式。这种剥离重资产、保留管理权的路径，旨在降低负债压力，但转型成效尚未显现--2024年万达商管20亿元管理费收入，远不及超130亿元的年利息支出。
三、发展预判：资产依赖下的有限空间
短期来看，万达仍将延续"卖资产填缺口"的节奏。目前其名下仍有约200座万达广场及万达体育等资产，若债务压力持续，不排除进一步出售非核心资产。轻资产转型可能加速与险资、产业基金的合作，通过输出管理能力获取稳定收益，新华保险已通过股权投资接手14家万达广场，显示这一模式具备一定可行性。
