放眼全球，近期货币升值幅度较大的国家，其权益资产同样涨幅居前，进一步验证了资本市场回报率改善与汇率走强的双向促进。2月以来，汇率呈现主动升值的韩元、台币、人民币，其对应的权益资产也领涨全球。
当前，中国资产重估与人民币升值的正循环已在显现。可以期待，汇率的持续升值、资本流向反转，未来中国资产重估可能以一种加速的方式发生。
五、人民币升值周期，哪些行业受益？
人民币升值影响行业配置的四个逻辑：外资回流、进口成本下降、负债成本下降、人民币购买力提升提振需求，并结合景气预期，筛选出以下四条重点关注的线索：
1、受益于外资审美偏好变迁、内外资共识较强的景气成长主线，包括AI硬件（通信设备、元件、半导体、消费电子）、优势制造业（电池、汽车零部件、化学制药）、有色（工业金属、能源金属）；
2、国内PPI上行、"反内卷"与人民币升值带动进口成本下降共振受益的上游资源品，包括钢铁、化工（塑料、化学原料、农化制品、橡胶）等；
3、人民币购买力提升与内需结构性改善共振的服务消费和高端消费领域，包括免税、电商、酒店餐饮等；
4、当前估值合理、今年景气具备边际改善动力、且有望受益于人民币升值带来的成本端或负债端改善的行业，包括航空机场、造纸、物流等。
风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。
