二、运营表现方面
竣工结转下滑，营收同比下降。总体来看，2025年，全国房屋竣工面积为6.0亿平，同比下降18.1%，其中，住宅竣工面积4.3亿平，同比下降20.2%。2025年，百强代表企业中多数企业住宅交付套数同比下降三成左右，交付规模持续减少。受此影响，2025年百强企业营业收入均值为321.6亿元，同比下降6.5%，连续两年下降。从盈利表现来看，百强企业的净利润均值为负，出现了亏损。2025年百强企业净利润率、净资产收益率均值分别为-4.1%、-0.2%。
我们也对不同类型的企业进行分析，盈利相对有韧性的这些企业也有几个特点，第一是销售比较顺畅，多元化业务贡献营收，这些企业在经营过程中拓展新业务，拓展新业务如代建、商业运营等方面更为灵活，能够通过多元化收入平滑行业周期波动。第二是这些企业的成本管控能力比较强，在土地获取阶段注重性价比，在开发环节也有标准化的流程，在融资端能够获得比较低成本的资金。第三是注重产品的研发与品质的提升，打造差异化的产品，比如说绿色建筑智能家居等。
对于历史包袱比较沉重的企业，我们认为如果这些企业要走出当前的困境，需要采取一些措施。首先，着力减轻历史包袱来盘活存量，利用当前的收购存量房的政策，积极去化存量的商品房和土地；也可以积极探索通过"商改住"、"住改租"等多种模式，扩宽盘活存量商品房的渠道。其次，适度布局开发，优增量、卷产品，企业还要保持适度的投资，聚焦核心城市；企业要通过高品质差异化的项目来赢得市场，特别是要加速调整产品结构，贴合"好房子"、"四代宅"等产品特征，打造品质产品。
