Q18：在本次会议之前，委员会内部是否讨论过"经济增长放缓但通胀仍然高企"的风险？目前来看，大多数委员似乎并没有在预测中体现出明显的增长放缓。那么，在当前阶段，是否有关于"滞胀风险"的讨论？
鲍威尔：有些委员把增长预测上调了大约0.1个百分点。这可能反映出大家对生产率的信心有所增强。
对于滞胀风险，目前确实存在两个目标之间的张力：一方面是通胀存在上行风险，另一方面是就业存在下行风险。这让我们处在一个比较特殊的环境中。
不过，当我们使用"滞胀"这个词时，我必须指出，这原本是一个用于描述1970年代的术语。当时的情况是失业率达到两位数，同时通胀也非常高，"痛苦指数"居高不下。
而现在并不是这种情况。当前的失业率非常接近长期正常水平，而通胀大约高出目标1个百分点。用"滞胀"来形容现在的情况，我认为并不合适。我会把"滞胀"这个词保留给更加严重的情形。
我们现在面临的是两个目标之间存在一定张力。我们正在努力在这种环境下进行平衡。这确实是一个困难的局面，但完全无法与1970年代相比。我个人会把"滞胀"这个词留给那个时期，当然这也只是我的看法。
Q19：特朗普表示，一旦战争结束，物价会迅速下降。你同意这个说法吗？从美国家庭的角度来看，他们已经承受了多年的高物价，现在汽油价格又上涨了接近每加仑1美元。你有多担心低收入家庭更难承受这些价格上涨？同时，一些人也在为食品价格上涨做准备。
鲍威尔：我对这个说法没有做出预测。
我们并不知道这些影响会有多大。当然，人们已经在感受到汽油价格上涨，接近每加仑上涨1美元。我们希望这种情况不会持续太长时间。毫无疑问，人们会感受到这种压力。
但我不想去推测这会带来什么具体影响。坦率讲，如果我去推测，就好像我已经知道会发生什么一样。我们需要观察事态的发展。我就先说到这里。
Q20：我想问一下，为下次会议做准备，在这段时间内中东战争的发展，将如何影响你们的决策思路？如果在下次会议之前，油价一直维持在每桶100美元以上，这会改变你们当前的政策立场吗？什么情况下你们会采取行动？你们现在是否会无限期按兵不动？
鲍威尔：我们必须等待观察。
正如我们一贯所说，到下次会议之前我们会获得更多信息，而且通常确实如此。而这一次，我们将会获得很多新的信息。距离下次会议还有整整六周时间。
中东局势的发展，将对经济表现以及经济前景的变化产生非常重要的影响。这是一个关键因素。到时候我们会更清楚情况。但目前我并不知道它会如何影响我们的判断，我确实不知道。
我们在会议中确实讨论过一些不同的情景，但我不打算在这里展开讨论。这方面的不确定性非常高。
我想强调，我们现在并不知道结果会怎样。我们不应该假设事情会朝某一个方向发展。我们只能拭目以待。
Q21：这是不是意味着，你们既不知道局势本身会如何发展，还是说即便局势维持现状，经济依然可能保持韧性？
鲍威尔：这一点也确实如此。美国经济已经……经历了很多挑战，但整体表现一直很强。
如果你回看2022年和2023年，当时我们大幅加息。几乎有接近100%的经济学家都预测会出现衰退，但结果并没有发生。2023年实际上是非常强劲的一年。
所以，美国经济在经历了这么多重大变化之后，整体表现一直相当不错。看到这一点确实令人惊讶。
我不知道在下一次会议之间的这段时间会发生什么，也不知道中东局势会如何发展。我不想做任何猜测。
Q22：是什么让您认为，与关税相关的价格上涨只是一次性的影响？我想我们自最高法院就关税作出裁决之后，还没有见过您。对于关税被推翻会带来多大的冲击，其实没有人知道。是什么让您认为关税只是一次性的价格影响？
鲍威尔：我不会用"确定"这个词来描述我的看法。我并不确定，我是存在不确定性的。
如果你从本质上看，关税就是某种商品价格的一次性上涨，对吧？而通胀指的是价格在今年、明年、后年持续不断地上涨。这才是通胀。它不是一次性的价格上涨。这两者之间有很大的区别，但公众往往不会关注这一点。这就是关键区别。
从理论上讲，关税应该是一次性的影响。除非它让人们开始预期，明年还会有更多关税，后年还会有更多关税，否则它就应该是典型的一次性冲击。传统上，人们也会用同样的逻辑来看待能源价格的上涨。
通常来说，价格会上升，然后再回落。等到货币政策开始产生作用时，这一轮冲击往往已经结束了。
所以我对这一点并没有很高的把握。我认为理论是成立的。但一如既往，这种影响在整个经济中传导需要多长时间，是非常不确定的。我们在疫情之后就看到了这一点。通胀确实回落了，很大程度上也是因为我们当初判断的那些原因，但它比我们预期的多花了两年时间。
因此，对于关税影响需要多久才能完全传导到经济中，我们必须保持谦逊。
我们目前的做法是，我们的工作人员一直在做相关研究，这其实很有意思。一开始只能基于估算，因为没有足够的历史经验。
