随着对关税如何传导到价格中的历史观察不断积累，现在已经形成了一条比较清晰的路径。对于大多数关税，我们可以说，我们对"关税带来的通胀会逐步回落"这件事的信心略有增强。注意，是通胀回落，而不是价格回落。也就是说，不会继续上涨。我们预计在今年年中阶段会越来越明显地看到这一点。
你说得对，在最高法院裁决之后，关税水平确实出现了比较明显的下降。但政府已经表示，会逐步把关税水平提高回原来的水平。因此，我们的假设是，他们会随着时间把关税恢复上去。
这就是我们目前的判断方式。
Q23：您刚才提到了SEP的局限性，我想再补充问一点，尤其是在过渡期之前。对于公众来说，了解其他美联储官员的想法--尤其是那些今年剩余时间以及未来仍将留任的官员--是否仍然有价值？另外，这是否会在某种程度上对您的继任者形成约束？比如说，整个委员会都表达了各自的观点，这会不会在某种程度上"锁定"他们今年的政策路径？
鲍威尔：不会，绝对不会。SEP里每个人都完全可以随时调整自己的"点阵图"。这些预测没有任何约束力。它只是某一个时点的个人判断，而这个判断会随着事件变化，有时甚至会非常快地改变。
它从来不会把人"锁死"。大家也都很愿意被证明是对的或者错的，无论是哪个方向。
所以我认为我们还是应该继续发布这些内容。正如我刚才提到的，现在这个阶段确实比较困难。疫情期间，我们好像有一次会议没有发布SEP。但我们其实并不愿意这么做，因为确实很难，但我们还是应该坚持发布。
不过我也要说，这一次的预测不确定性比平时更高。对于这些预测结果，需要谨慎看待，不要过度解读。
Q24：您刚才提到，您非常清楚通胀长期高于目标的历史。这似乎也反映在普通民众的感受上。考虑到消费者是整体经济活动的重要驱动力，这是否正在影响他们的心理？
鲍威尔：我不太确定这背后的原因是什么。不过我可以说说我们从调查中看到的情况。
人们确实经历了大幅的价格上涨。而且不只是美国，这是全球性的现象。世界各国在疫情之后基本都经历了类似的通胀上升。
大约在过去三年里，各地的实际工资其实一直在增长。但人们目前还没有真正"感觉变好"。我们认为，需要再经历几年实际收入持续增长，人们才会重新感到更有信心。
你说得对，当你和普通人交流时，他们确实会感到压力很大。现在仍然有一些领域的价格在上涨，比如保险，各类保险费用都在变得越来越贵。这其实是在消化之前通胀带来的滞后影响，这类价格往往需要一段时间才会完全体现出来。
我们非常认真地对待这一点。我们绝不会忽视这种感受。从人们的实际生活体验来看，这是非常真实的。
对我们来说，这反而让我们更加坚定（如果还能更坚定的话），要把通胀持续稳定地降回到2%的目标水平。
Q25：美联储的独立性在"可负担性"（affordability）问题中起到什么作用？
鲍威尔：独立性使我们能够履行自己的职责。稳定价格是我们使命的一半，另一半是实现最大就业。拥有这种独立性至关重要，这样我们才能采取必要的措施来维护价格稳定。这也是一种被普遍接受的标准做法。
我认为这一点得到了广泛支持，尤其是在国会--我们的监督机构就在国会。无论是众议院还是参议院，无论是民主党还是共和党，都对这一点给予支持。
Q26：油价以及更广泛的通胀需要上升到什么程度、并持续多久，才会让委员会考虑加息？另外，柴油价格上涨的速度快于汽油价格。您有多担心这会进一步推高通胀？您有多担心这会推高食品以及其他依赖运输的商品成本？
鲍威尔：对于第一个问题，我不会给出具体的情景或标准。我们已经准备好在必要时采取行动。但我不想去假设具体会在什么情况下触发。
至于柴油价格的问题，柴油价格很重要，因为它关系到运输，包括石油以及其他各种商品的运输。而且它还会通过衍生品影响到很多领域。
它对总体通胀（headline inflation）会产生较大影响，而且这种影响也可能逐步传导到核心通胀中。这些影响是实质性的。我们正在密切关注。
目前我们还处在这个过程的初期阶段。你现在还无法判断它的影响会有多大、持续多久。它也可能不会对美国经济产生特别大的影响。我们需要继续观察。
Q27：如果稍微往未来看一下，我注意到SEP中的长期预测发生了变化。增长预期从1.8%上调到2%，长期联邦基金利率的预期也有所上升。这是因为AI带来的生产率提升吗？还是有其他原因？
鲍威尔：这主要是生产率的因素。大约在四五年前，我们开始看到生产率出现明显提升。
但这并不是因为生成式AI。我们还需要很多年时间，才能真正知道这一变化的原因。它可能与疫情期间企业和个人为了节约成本、提高效率所做的调整有关，也可能与当时严重的劳动力短缺有关，从而迫使企业提升生产率。
我认为，经济预测通常对"高生产率时期"是持怀疑态度的，因为这种情况非常少见，而且往往后来会被修正掉。对很多人来说，包括我自己，从未想过会看到这么多年持续的高生产率，并且还被认为会延续下去。
而且我们其实还没有真正看到生成式AI的影响。这一因素未来当然有可能带来进一步的生产率提升。
所以目前的情况是相当不寻常的。而生产率的提高，是长期推动收入增长的关键因素。因此，这是一个非常好的现象。
Q28：现在市场上有一种常见的观点认为，如果生产率提升（比如来自AI），最终可能会压低利率的长期水平。您是否认同这种看法？还是认为不应该这样来理解利率走势？
鲍威尔：对此需要保持谨慎，尤其是在讨论生成式AI的时候。
要记住，在短期内，实际发生的是我们正在各地大规模建设数据中心。这会对建设这些设施所需的各种商品和服务产生需求压力。从边际上看，这反而可能推高通胀。
同时，这也可能会抬高中性利率。所以在短期内，这并不是一个会立即带来更低利率、或者压低通胀的因素。
但从长期来看，当然有可能。如果它确实在提升潜在产出--也就是生产率所带来的效果--那么它确实可能产生这样的影响。
但我认为，这本质上是一个需要通过数据来验证的问题。关键在于，需求增长是快于供给，还是慢于供给。对于这一点，我们事先是无法确定的。我们只能边走边看。
