12月11日，全球资本市场被美联储的"组合拳"点燃：年内第三次25个基点降息如期落地，利率区间降至3.50%-3.75%；同时宣布12月12日起启动每月400亿美元短期国债购买，重启扩表操作。道指狂涨近500点，现货白银创历史新高，中国资产同步收涨，看似一片欢腾的背后，却藏着六年来首次出现的三张反对票、2028年才有望回归2%的通胀预期、以及明显提高的后续降息门槛。这场"鹰派降息+谨慎扩表"的操作，不仅暴露了美联储内部的深度分歧，更重塑了2026年全球资金的流向逻辑，对A股而言，既是流动性宽松的红利，也是结构性分化的考验。
降息解读：不是"放水"是"稳局"，三张反对票揭示政策两难
本次美联储降息，表面上是年内第三次"如期操作"，但细节里的矛盾与分歧，才是理解后续政策走向的关键。这绝非简单的宽松加码，而是"平衡通胀与就业"的无奈之举，更是六年来最分裂的一次政策决策。
三张反对票撕裂共识：鹰鸽之争白热化
最值得玩味的是FOMC投票结果：12名票委中，3人投出反对票，且立场截然相反--美联储新任理事斯米兰主张降息50个基点，认为当前就业市场疲软需要更强力的政策刺激；而堪萨斯城联储主席施密德、芝加哥联储主席古尔斯比则主张维持利率不变，担忧通胀反弹风险。这是六年来首次出现三张反对票，背后是美联储内部的核心矛盾：一边是就业市场持续疲软，需要降息提振实体经济；另一边是通胀仍高于2%目标，且要到2028年才能回归目标区间，贸然大幅降息可能前功尽弃。
这种分歧并非偶然。从点阵图来看，7位官员认为2026年不应降息，4位支持两次降息，没有形成任何一方的绝对多数。德意志银行甚至预测，未来FOMC会出现更多异议成员。这意味着，2026年美联储的降息路径将充满不确定性，"步步为营"会是主旋律，市场此前期待的"连续宽松"几乎不可能实现，更多是"数据依赖型"的零星降息。多家华尔街投行已下调预期，预计2026年累计降息仅50-75个基点，远低于年初的乐观预期。
