降息+扩表组合拳：流动性"精准滴灌"而非"大水漫灌"
本次政策的另一大亮点，是"降息+扩表"同步推进。美联储在降息的同时，宣布启动每月400亿美元的短期国债购买，且规模将在数月内维持高位后再缩减。这一操作被市场解读为"储备管理购买"，核心目的是支持隔夜资金市场流动性，而非2020年那样的量化宽松。
要明确区分：这次扩表是"技术性调节"，不是"刺激型放水"。2020年的QE是为了应对疫情冲击，购买长期资产压低长端利率；而本次购买的是短期国债，主要解决银行体系流动性紧张问题，对长端利率的影响有限。这也解释了为何鲍威尔在讲话中强调"货币政策已处于中性区间"，后续降息门槛明显提高--美联储既想通过降息稳定就业，又想通过精准扩表避免流动性泛滥，试图在"稳增长"和"防通胀"之间走钢丝。
对全球市场而言，这种"温和宽松+精准流动性支持"的组合，意味着流动性环境会改善，但不会回到过去的宽松水平。资金不会再盲目追捧各类资产，而是会向确定性更高的领域集中，这也是后续资产分化的核心逻辑。
市场反应：狂欢背后的冷热不均，资金已在悄悄调仓
美联储政策落地后，全球市场呈现出"普涨但分化"的特征：道指大涨、白银创新高、中国资产收涨，但纳指涨幅乏力，科技股内部冰火两重天。这种差异背后，是资金对政策逻辑的深度解读，也是对2026年市场主线的提前布局。
传统周期与避险资产领涨，科技股遇冷藏隐忧
从美股表现来看，资金明显在"弃高就低"：存储、储能、基建等周期类板块涨幅居前，GE Vernova涨超15%，卡特彼勒涨超3%，这类板块直接受益于利率下行带来的融资成本降低，以及实体经济复苏预期；现货白银日内涨近2%创历史新高，比特币重回9.3万美元，避险+抗通胀资产受到追捧，反映出市场对通胀长期高位的担忧。
而科技股则呈现分化：特斯拉、亚马逊等涨超1%，但微软跌超2%，Meta跌超1%，尤其是甲骨文盘后因营收不及预期一度跌超7%。这背后的逻辑很简单：科技股此前已充分消化降息预期，部分高估值个股缺乏业绩支撑，在降息门槛提高、宽松不及预期的背景下，资金开始兑现收益；而甲骨文的业绩不及预期，更引发了市场对科技行业盈利增长的担忧--即使AI支出持续，也不代表所有科技公司都能兑现业绩。
