当二手市场labubu的溢价达到品牌统一价格的8倍时，谢添元戳中本质："情绪价值"不是Z世代专属，新事物爆发"不讲武德"（非线性）、需求没有"真伪"，只看"持续"。
如今消费投资领域的分化态势已愈发显著。那些曾被视作行业"标杆"的传统投资方向正面临增长瓶颈，不少资深基金管理人依旧对白酒板块保持高度持仓。
从2024年公募基金前十大消费重仓股来看，贵州茅台、五粮液、美的集团等企业仍占据榜单前列，但相关企业的业绩表现已显疲态：例如酒鬼酒的净利润同比下滑98%，中国中免的净利润也出现36.5%的降幅。
2025年一季度，贵州茅台的营收增速放缓至10.54%，虽然整体增长不俗，但增速却明显放缓；归母净利润增速也由3年前的19.55%降至15.38%。对此，贵州茅台下调了年度目标：2025年营收目标仅增长9%。
但泡泡玛特上市以来的股价走势如同搭乘"过山车"，这也让基金经理们陷入了两难的境地。一方面，泡泡玛特的商业模式确实存在不确定性。其产品以潮玩为主，消费者的需求受时尚潮流和情绪价值的影响大，缺乏传统消费股所具有的稳定性和刚需属性。
另一方面，泡泡玛特的财务数据却显示出强大的盈利能力。即使在股价下跌期间，泡泡玛特的毛利率和净利率依然保持在较高水平，显示出其商业模式的独特优势。
这种"认知撕裂"在基金持仓数据上体现得淋漓尽致。2025年一季度，南方基金的基金经理史博、汇添富基金的基金经理胡昕炜等多位"茅台铁粉"集体调仓。
近期披露的定期报告显示，泡泡玛特进入了这些基金经理旗下基金的前四大重仓股名单。而茅台的机构持股量在3个月内减少670万股，这些资金大部分流向了潮玩、宠物经济等新消费领域。"遗憾"的要属兴证全球基金的明星基金经理谢治宇。2024年一季度，谢治宇管理的兴全合宜一度重仓泡泡玛特1437万股，成为当季持仓该股最多的公募基金。但在短短三个月后，泡泡玛特消失在该基金的持仓名单上。
就在这些基金纷纷离场的同时，泡泡玛特却在悄然发生变化。2024年，泡泡玛特的业绩迎来了爆发式增长，全年实现营收130.4亿元，同比增长106.9%；经调整后的净利润达34.0亿元，同比增长185.9%。这一强劲的业绩表现让市场重新审视泡泡玛特的投资价值。与此同时，泡泡玛特的全球化布局也取得了显著成效，其海外收入占比从2021年的零起步，到2024年上半年逼近30%，并有望在2025年超过50%。
低点埋伏并坚持持有泡泡玛特股票的公募基金不多。2025年一季度，景顺长城品质长青是持有泡泡玛特市值最多的基金，合计持股市值为4.65亿元。2024年一季度，作为该基金的基金经理，农冰立"精准入场"，此后一直将泡泡玛特持有在前十大重仓股，2025年一季度升为第一大重仓股。
