金价已在历史高位，央行却仍在持续买入--这看似矛盾的行为，其实有一套理性的逻辑在支撑。
首先，黄金不是短期投机品，而是长期储备资产。央行配置外汇储备的首要目标是保值与风险对冲，历史告诉我们在重大金融与地缘政治危机中，黄金的避险属性最为稳固。即便当下价格高，作为"保险费"的边际成本对央行而言仍在可接受范围内。
其次，外汇结构多元化是重要考量。美元主导地位受挑战、国际制裁风险与货币政治化趋势上升，让一些国家有动力减少对单一储备货币的依赖，而黄金作为非信用资产天然中立，成为天然替代品。
第三，通胀与实际利率环境。多国实施宽松政策后，实际利率长期偏低甚至为负，持有黄金的机会成本相对下降。央行在担心货币贬值与购买力下滑时，增持黄金可作为通胀对冲手段。
