"一个卖塑料玩具的公司，凭什么比茅台还值钱！"在上海某中型私募机构的晨会现场，资深投资经理王海涛拍着桌子对同事们说。
近3年前的这个场景，历经多年市场牛熊周期的王海涛如今仍旧历历在目。
这家"卖塑料玩具的公司"，不仅时时让基金经理们为之纠结、困惑，也让街头巷尾的民众对其直呼"看不懂！"
这家公司，就是以盲盒走进人们视野，又以Labubu在泰国和北美消费市场火爆走红而"出尽风头"的泡泡玛特。
6月10日，永乐2025春季拍卖会上，一款初代藏品级薄荷色的Labubu以108万元人民币的高价成交。同一时刻，泡泡玛特（09992.HK）股价飙升至246港元，市值突破3300亿港元。随着泡泡玛特的股价在二级市场上持续飙升，其创始人王宁的身家也水涨船高，甚至取代牧原股份创始人秦英林，成为河南新首富。
一系列消息如同一颗重磅炸弹，将泡泡玛特推上了资本市场的风口浪尖，也刺痛着无数缺席这场盛宴的基金经理的神经。
然而，就在2年前，泡泡玛特还处于股价的低谷，一批基金经理纷纷"割肉"离场。如今，这一曾经被冷落的"潮玩"巨头，却成为资本追逐的新宠。
这场资本狂欢的背后，是基金经理们长达4年的认知撕裂与信仰重构……从追捧到割肉，从不懂到感叹，从下场到分歧，不同经验的基金经理对泡泡玛特的态度变迁，本质是资本市场参与者们面对"消费代际革命"的认知迭代缩影。
