今年中国股票的主线很清楚：A股硬科技强，H股互联网弱。STAR50作为在岸AI硬科技的代表，年初至今跑赢以离岸互联网平台为主的HSTECH 68个百分点；创业板指跑赢上证综指和沪深300分别19和17个百分点。这种差距已经处在中国股市历史上的极端区间。
据追风交易台消息，高盛亚洲组合策略师Kinger Lau等在7月13日发布的中国组合策略研究中写道："我们重申A股相对H股、硬科技相对软科技的广泛战术偏好，但在H股部分软科技/互联网标的经历估值下调后，会开始逐步配置，并预期未来数月盈利修复。"
这不是简单的A股与H股二选一。框架里的核心差异是：硬科技更接近AI基础设施供给端，软科技和互联网平台更像AI资本开支承担方。前者受益于算力、半导体、设备和基础设施需求；后者还要先证明，AI投入和补贴支出不会继续吞噬利润。
盈利是H股互联网绕不开的关口。MSCI China一季度利润同比下降8%，互联网板块拖累明显；该板块占指数盈利权重约35%，自2025年二季度以来累计产生超过1800亿元人民币补贴损失，同时还是国内AI资本开支的重要承担方。今年和明年相关AI资本开支规模可能分别超过1000亿和1200亿美元。
